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【122cc太阳集成游戏资源CEO王冉新浪博客】“中国将泛起一波亘古未有的并购浪潮”

2009-02-02

泉源：122cc太阳集成游戏资源CEO王冉新浪博客

122cc太阳集成游戏资源首席执行官王冉日前使用其小我私家博客揭晓看法，称中国将有可能泛起一波亘古未有的并购浪潮。以下是该篇文章的全文。

今年春节时代，我在亚龙湾的海滩上“面朝大海春暖花开”，脑子里思索最多的却是另外一种浪潮 — 全球金融风暴下的并购潮。

我隐约感受到，我们正在走进一个吞并收购和工业整合的新时代。一波亘古未有的并购浪潮正在酝酿之中并很有可能会在两三年内爆发。

即便没有这次席卷全球的金融风暴以及随之而来的全球经济衰退，中国的许多工业也已经到了需要通过并购实现大规模整适时间。除了诸如电信、石油等国有垄断行业，中国的绝大大都市�。ㄈ缡澄铩⒕埔怠⒋虬纭⒓揖摺⒔ú摹⒁揭⑵怠⒓业纭⑷砑⒒抵圃臁⒙霉荨⒘闶邸⒂笆�，等等等等，放眼望去险些找不出太多的破例）都泛起多头竞争、山头林立的竞争名堂，有些（譬如医药和母婴用品连锁）甚至还处在画地为牢、区域分治的山寨名堂，连天下性的玩家都还没有真正泛起。个体行业甚至还泛起了“负整合”的征象 — 企业好容易做大到一定规模，却很容易由于内部的纷争而一分为二。这种“创业多、整合少”的征象导致许多行业的市场名堂十分不对理，行业的运营效率极为低下，行业中的企业（包括一些排名靠前的企业）不重视产品和效劳的质量，更没有精神去投入面向久远的研发与立异，而只会疲于奔命地制造和应对价钱竞争。

有三个要害的指标可以告诉我们中国的工业整合还处在很是初级的阶段。第一，市场中并购生意额与 GDP 总量的比例很是低（ 2007 年约莫为 2.3% ，美国是 31.2% ）。第二，行业前三名在整个行业中所占的市场份额很是低（许多行业里的前三名加起来不凌驾 30% ，有些甚至不到 10% ）。第三，行业内前十名之间的并购生意数目很是少（ 2008 年除了年头国美完成对大中的收购之外险些想不起什么其它的案例）。

今天，除了市场发育到一定阶段后行业整合的内在需求，这场波及全球的金融风暴正在为我们提供一个促成行业整合的外在推力。

从卖方市场看 —

众多企业 — 无论是外需驱动照旧内需驱动 — 都会受到亘古未有的挑战。它们在需求疲软、收入大幅下挫的同时又面临信贷欠缺、资金本钱大幅上涨的双重挤压，即便不至于马上山穷水尽关门大吉，以前看似无限灼烁的远景也蒙上了一层厚厚的阴影，那些曾全心比天高、只想过整合别人却从未想过被别人整合的企业家在酷寒的现实眼前可能不得不调解心态，越发务实地思量生死生死的问题。

与此同时，最近十年来外洋危害投资和私有股权投资已经深度介入了险些所有国家没有明文榨取的行业。资源家出于自身利益的需要，碰面目酷寒软硬兼施要求那些“宁做鸡头不做凤尾”的中国企业家们矫正心态，本着股东利益至上的原则通过并购实现外部投资人的价值实现与资源退出。

从买方市场看 —

现在是低价买入的时间。经由全球股市已往一年的巨幅震荡，无论是海内企业照旧外国企业其价值已经基本完成了向正常状态的回归，有的甚至已经显着超低。这是“攻其不备”（这里用这个词没有任何贬意 — 好的商业生意往往需要“攻其不备”，虽然在“攻其不备”但同时也是为面临�；囊环教峁┱跬盐Ｏ盏氖被�，是为“双赢”）的绝佳时机。这个时间若是手中再有充裕的现金弹药在支付条件方面具有一定的弹性，价钱上还能占到更大的自制。

另一方面，经由已往五到十年的起劲，海内已经涌现出一批具有一定的现金和股权支付能力的潜在行业整合者，也有越来越多的企业最先起劲通过吞并收购（而不是体内有机滋生）的方法来资助自己实现既定的企业战略和工业链结构。

在这样一个大配景下，122cc太阳集成游戏政策制订者和市场羁系者若是能从以下两个方面给予推动，中国的工业整合将有可能大面积提速，进入一个全新的阶段。

一个是支持和勉励商业银行在严密流程的辅助下为企业并购提供杠杆支持。去年 12 月 9 日，银监会出台了《商业银行并购贷款危害治理指引》，突破了 12 年来对并购贷款的限制。在不到两个月的时间里，已经有几家银行在这方面迈出了试探性的脚步。可是，它们现在提供贷款的工具还仅限于中信、首创这样的大型国企，并且涉足行业规模还十分有限。我以为，并购贷款是中国商业银行在今天的市场情形下平衡“控制危害”与“刺激经济”这两个目的的一种有用工具。中国的商业银行应该整体上调解自己的贷款战略，在贷款发放的历程中向那些具有优异的主业现金流、历史信用优异、有条件成为行业整合平台的企业（无论是国企照旧民企）倾斜，为它们提供并购目的企业的杠杆支持，资助它们实现面向天下以致全球市场的整合战略，推动中国更多的行业形成越发高效、合理的市场名堂�；谥泄笠迪衷诘闹卫硭�，并购贷款尤其应该支持那些在行业内以及围绕上下游工业链举行整合的企业，而不是那些试图通过并购进入其它领域实验多元化谋划的企业。

另外一个主要的方面是对六部委 2006 年出台的“十号文”作出修正，重新开启中国企业的外洋上市之门，同时允许境外上市的中国公司接纳股权支付或者股权加现金的方法收购境内企业。现在全球资源市场陷入低迷，即便开闸放水，也不至于导致大宗优质的中国企业一窝蜂地涌向外洋资源市场和大面积的资产外流。因此，现在是对“十号文”举行修正的最佳时机。

无论未来的一两年内我们是否会马上迎来一个新的并购热潮，作为一家海内领先的新型投行，122cc太阳集成游戏必需从现在起就做好准备。也因此，我们在年头的时间决议正式建设一个专门的并购部分。虽然在所有的新型投行中，我们在已往五年中加入的并购项目的数目是最多的（其中还包括被媒体广为报道的中国第一起真正意义上的杠杆收购），但在此之前我们并没有自力的并购部分，并购的营业都是混在投行营业中完成的。从今年最先，为了更好地效劳中国正在兴起的并购市场，我们将设立专门的并购和重组生意部，通过与投行部各工业群组的亲近相助，形成中国民营投行中最具专业能力的并购照料团队。

在大海中游泳的时间，你会真切地感知到浪潮的实力。我希望，当下一波行业整合的浪潮袭来的时间，我们已经做好准备。


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