2022122cc太阳集成游戏资笔菩国康健工业白皮书--医疗与康健效劳篇
《2022122cc太阳集成游戏资笔菩国康健工业白皮书》由122cc太阳集成游戏资源康健工业投行团队的医药与生物科技组、医疗与康健效劳组、医疗手艺与器械组、数字和AI康健组以及康健工业并购组协力完成。
白皮书分为焦点看法篇和五个主题篇章，我们已宣布：《2022122cc太阳集成游戏资笔菩国康健工业白皮书--焦点看法篇》、《2022122cc太阳集成游戏资笔菩国康健工业白皮书--医药与生物科技篇》、《2022122cc太阳集成游戏资笔菩国康健工业白皮书--医疗手艺与器械篇》（点击阅读）
今天宣布白皮书五个主题篇章的第三篇，《2022122cc太阳集成游戏资笔菩国康健工业白皮书--医疗与康健效劳篇》。
本篇主要内容预览：
1. 2021年爆发了哪些主要转变？
2. 2021年市场中爆发的主要生意
3. 2022年最主要的投资主题及市场预判
4. 2022年投资热门展望
5. 20家值得关注的公司
1. 现在中国生育率下滑和老龄化问题并存，且未来将日趋严重。生齿老龄化是中国未来50年必需一连面临的课题。未来，银发经济不但是刚需，也是潜在的重大市场，将从消耗、医疗、科技、金融等多方面孕育新的机缘。
2. 2021年是医疗效劳市场政策频出的一年。国家带量采购一连扩围，刷新已经进入常态化、制度化阶段。DRG/DIP付费方法刷新使医疗机构进入细腻化预算和运营治理时代�？谇�，眼科，医美，互联网包管等行业纷纷受到新政带来的强羁系。而普惠性养老，“互联网+中医”等领域收到政策利好。政策的改变对市场的影响从2021年中逐渐展现，并将一连一段时间。
3. 在后疫情时代，种种前沿手艺在差别场景下与医疗效劳团结，深度赋能医疗效劳的全工业链提升和数智化转型。从手艺成熟度曲线角度而言，AI影像领域已走过手艺探索期的市场追捧，处于理性认知和商业爬升阶段，而数字疗法和脑科学手艺尚处于手艺探索加速期，收获大宗市场关注和期望。
4. 政策对社会化办医的勉励态度稳固，确定性也逐步增强，对医疗效劳赛道无疑是个起劲利好的信号；医疗效劳板块也从年头的高估值逐渐回落到一个相对正常的水平，医疗效劳领域仍具有恒久投资的价值。
5. 2022年资笔曝点关注的赛道：
严肃医疗及消耗医疗的头部公司仍具备稀缺性
自力第三方医疗效劳机构具有稳健的生长趋势
养老、康复、精神心理工业保存中恒久优异生长趋势
科技赋能下的医疗效劳是市场关注重点，如数字疗法，脑科学等领域
医院信息化升级、医保多元支付刷新等偏向领先的信息化、包管科技类公司未来市场空间重大
本报告共38054字，预计阅读时长55分钟
No.1 生齿增速放缓，老龄化水平一连加重
现在中国生育率下滑和老龄化问题并存，且未来将日趋严重。两组数据可以看出：一组是新生儿人数。据国务院宣布数据显示，自2016年以来，中国出生生齿数目一直下降，已由2016年的1,786万下降到2021年的1,062万。即便政策层面上，国家铺开了2孩、3孩政策，2021年15-49岁育龄妇女相较上一年镌汰约500万人。受生育看法转变、初婚初育年岁推迟等多方面影响，生育水平将一连下降。
一组是65岁以上晚年生齿数目。自2000年迈入老龄化社会之后，我国生齿老龄化的水平一连加深。据国家统计局宣布2021年尾，中国65岁及以上生齿为20,056万人，占到总生齿的14.2%。随着“60后”群体步入退休年岁以及“80后”，“90后”的一孩政策影响，社会养老的压力与日俱增。怎样实现老有所养、老有所依、老有所安、老有所乐，在一连增添的老龄化生齿社会中养老工业的生长起着决议性作用。
No.2 老龄化增进我国康养工业加速生长，政策指导社会实力加入养老效劳
2021年3月出台的“十四五”妄想及2035年远景目的明确提出鼎力大举生长普惠性养老效劳，支持家庭肩负养老功效，构建居家社区机构相互协调，医养康养团结的养老效劳系统，完善社区居家养老效劳网络，推动专业机构效劳向社区延伸，同时整合使用存量资源生长社区嵌入式养老。现在我国的养老模式以由政府为主导、市场为主体的养老效劳组成。
2020年我国养老工业市场规模达8.76万亿，同比增添27%。2012年至2020年，天下养老机构数目由4.8万个增添至31.9万个，床位由417万张增添至824万张。其中民办养老机构占到养老机构总数的54.5%，床位数占到总数的55.8%。
养老效劳机构数目连年上升，但相关于市场需求仍有较大的上涨空间。我国养老市场现在保存南北极分解，一方面高端养老地产项目无法解决大部分人养老的需求，另一方面目今大部分养老机构效劳质量条理不齐，缺乏有用羁系。在面临养老需求的消耗升级及需求多样化，专业化等，市面上养老机构仍待生长。
No.3 疫情和消耗趋势的改变推动供应端改变, 社会办医仍是主力框架的须要增补
疫情后，公立医疗系统在“补短”，民营医疗在生长，数目和床位“双占比”一连提升。新冠疫情后，公立医疗系统建设将进一步增强，包括新建公立三级医院及熏染病专科医院，以及增强下层医疗效劳能力。十四五妄想明确提出社会办医仍是主力框架的须要增补，勉励生长专科特色医疗、高品质门诊型效劳、新康健消耗性医疗。
阻止2021年11月尾，天下医院共3.6万个，其中公立医院1.2万个，民营医院2.5万个。与去年同期较量，公立医院镌汰38个，民营医院增添1,377个。与此同时，民营医疗机构以更快的速率在生长2021年1-11月民营医院诊疗人次高达5.8亿人次，同比增添24.8%。
同时，民营医疗卫生气构的床位数由2015年的107.53万张增添至2020年的204.6万张，年均复合增添率高达13.73%，而公立医疗卫生气构床位数的同期年均复合增添率仅为3.45%；民营医疗机构的床位数占所有医疗卫生气构床位数的比例已凌驾28%。
在公立医疗机构数目一直镌汰、同时床位增添受限的情形下，预计未来民营医疗机构将在医疗效劳的供应端施展越来越主要的作用。
No.4 “政策+市场”双轮驱动消耗型医疗效劳高速增添，“医美”赛道外，口腔、眼科、精神心理等成为行业一连热门
近些年受益于国家勉励社会办医的政策支持，以及中国生齿消耗能力以及康健意识一直增强等缘故原由，消耗者中泛起年轻化趋势。凭证Frost & Sullivan数据显示，中国消耗性医疗效劳总市场规模由2015年的2,191亿元扩大至2020年8,838亿元，年复合增添率为22.6%。2021-2025年，预计将以22.9%的年复合增添率加速增添，到2025年预计抵达23,930亿元。
从历史5年差别专科医院增速来看，医美效劳引领了整体专科医疗效劳的增添，2015-2019年中国医美市场年均增速高达22.5%，远高于全球平均水平。我国卫健委宣布《卫生康健统计年鉴》显示，2010-2019年，整形外科医院的诊疗数由31.18万人次增添至101.54万人次，美容医院诊疗数由53.15万人次增添至837.71万人次。非手术类轻医美社会接受度一直提高、消耗人群一连拓宽。
眼科、口腔、精神心理均为近年生长速率较快的专科领域。凭证Frost & Sullivan数据显示，2019年我国眼科市场总体规模达1700亿元，其中眼科医疗市场1240亿，占比73%。其中，相较公立医院眼科，民营眼科医院的针对性强，且拥有更先进的医疗装备和优异的就医情形，越来越多的患者选择民营眼科医院就诊。2015-2019年，民营眼科市场从189.3亿元增添至401.6亿元，年复合增添率为20.7%。
2020年我国口腔医疗市场规模为1199亿元，其中民营口腔医疗市场为831亿元， 占比近70%�？谇灰搅苹褂�2015年的64,100家增值2020年的87,700家，预计2025年口腔医疗机构数目将抵达144,500家。
相较眼科、齿科的蓬勃迅猛，精神心理市场生长较早但潜力重大。十四五时代，卫健委提出加大精神卫生建设，尤其对儿童青少年心理康健及晚年人的精神疾病防控方面，公布印发了事情计划。早期的心理诊疗主要以公立医院的精神科室及专科医院为主，随着互联网医疗的生长，“心理康健+数字医疗”成为了行业生长的新偏向。
No.5 医院信息化建设走向细腻化，智慧医院建设坚持高速增添
自2009年起，国家提出深化刷新医疗信息化至今已已往十几年，现在医院信息系统(HIS)基本做到三级医院全笼罩，二级及以下医院笼罩80%，渗透率增添较快。数据驱动下的医疗信息化建设，随着应用一直扩张和对治理的要求，相较于古板的系统建设、电子阅片、挂号预约等效劳外，怎样应对医院对细腻化治理和立异效劳的需求，才是各大企业能否坚持一连增添的要害。
信息化建设逐渐向临床治理系统CIS转移，例如医疗影像系统、医生事情站系统、医嘱处置惩罚系统等。凭证中国医院协会信息专业委员会对1017家医院的调研效果剖析显示，其中921家医院所有应用门诊药房治理系统，占比高达90.56%。其中有30.48%的医院使用了财务治理系统，27.93%的医院使用妄想建设可是绩效审核系统。关于三级医院及大部分二级医院来说，细腻化的信息治理系统需求一直上涨。预计2025年我国医疗信息化市场规模有望突破1,300亿元。
No.6 科技赋能，数字医疗领域迎来生长
在新一代数字互联网手艺迭代的前进和老龄化导致慢病高发的大情形下，数字医疗科技蓬勃生长。2021年十四五生长妄想也明确提出2035年康健中国与数字时代。
数字疗法DTx是一种立异的临床医疗干预手段。凭证国际数字疗法同盟给出的界说，DTx是向患者交付由高质量软件程序驱动的循证医学为基础的治疗性干预，以治疗、治理或预防医学问题或疾病,可被自力使用，或是与药物、装备或其他疗法联用，从而优化患者照顾护士及康健效果。
DTx看法于2013年左右兴起，随着人们接受数字医疗看法及各国的政策方面铺开，现在迎来行业生长的风口期。2019年FDA出台相关政策用于批准DTx,同年德国将DTx纳入医保。2020年12月日本首次将DTx纳入日本公共医保。2021年FDA首批用于治疗儿童斜弱视的DTx Luminopia，今年年头日本用于治疗戒烟的DTx CureApp也拿下了FDA认证和NMPA三类医疗器械证。数字疗法行业生长经由早期培育期，即将迎来高速生长新时期。
2016年Elon Musk宣布建设Neuralink公司。2019年美国加州大学旧金山分校通过在自愿者大脑运动脑区植入电极，完成相识码脑电波、在大脑中直接合针言音等事情。同年，法国通过硬膜外皮质脑电与无限传输操控外骨骼来资助瘫痪病人实现缓慢行等行动。随着人工智能、神经生物学、质料学等交织学科突飞猛进的生长，脑机接口从最早的科学理想也迎来了新的生长阶段。
所谓脑机接口，是指在大脑与外部情形之间，建设一种全新的、不依赖于外周神经和肌肉的交流与控制通道，从而实现大脑与外部装备的直接交互。侵入式脑机接口常用来改善慢性意识障碍，不过侵入式在手艺应用危害、质料壁垒与本钱方面要求较高，现在占主导的仍是非侵入式脑机接口。
手术机械人于上个世纪90年月在西欧最先生长，像美国的达芬奇手术机械人、Corindus血管介入机械人、美敦力腔镜机械人、CMR等，海内聚焦这一领域的赛道玩家有微创、精锋、术锐、睿心、长木谷等。
我国手术机械人主要围绕着腔镜手术机械人、骨外科手术机械人、血管介入手术机械人、神经外科手术机械人为主要偏向。国产手术机械人在2025年后将成为主流市场，在《医疗装备产品生长妄想（2021-2025年》）明确提出攻关智能手术机械人，推进手术机械人在重大疾病治疗中的规范应用。鼎力大举生长中国自己的原创手术机械人，提供更清静、创伤更小操作更无邪的手术机械人，能够让更多黎民收益由科技带来的医疗品质提升，在创立经济效益同时也爆发丰富的社会效益。
No.7 支付端结构仍在优化，医保继续深化刷新，商保生长相较之前速率放缓
医保刷新与控费并行，通过开源节约与细腻化治理提高基金运行整体效率。2021年财务拨款卫生康健支出18,445.65万元，占整体拨款支出的96%。阻止到2021年底，医疗包管基金总收入2.8万亿元，总支出2.4万亿元，天下基本医疗包管参保人数13.6亿人，参保率稳固在95%以上。同时，天下跨省异地就医直接结算1,390.19万人次，基金支出637.84亿元。
自2018年国家医保局建设起，就肩负着“医保、药品、医疗”三医联动刷新。医保刷新在现有总额预付制度下探索越发细腻化的复合、多元支付方法，主要包括按疾病诊断相关分组（DRG）付费、区域点数法总额预算和按病种分值付费（DIP）。
2021年医保局加鼎力大举度追查骗保等行为，天下共检查定点医药机构70.8万家次，追回医保资金230余亿元。从2018年国家医疗包管局开展攻击诓骗骗取医保专项行动最先，阻止2021年年底共追回医保资金574.8亿元。
2021年康健险增速减缓，2022年破万亿仍需解决现有痛点。凭证银保监会宣布的数据显示，2021年康健险市场速率放缓，整年保费收入8,447亿元，同比增添3.35%。虽然增速远低于已往同期3年的平均值，但相较于的整体包管业，仍是生长的势头。
作为基本医疗包管以外的主要增补，商业康健险在高速生长历程中也遇到如细分险种不平衡，对太过医疗、赔付诓骗等管控能力弱，定价模式不清晰等问题。但从久远来看，包管公司通过与医保、医院、医药等增强数据毗连，从“保疾病”到“保康健”，从被动赔付到自动事前治理，走“包管+治理式医疗”的专业化蹊径才华够真正知足客户需求，成为除社保外的有力增补。
2020年，受新冠肺炎疫情影响，各层级医疗机构一样平常诊疗运动镌汰，医疗机构就诊人次泛起负增添。2021年以来，我国医院诊疗流量整体已泛起出恢复性趋势，2021年1-11月，天下医疗卫生气构总诊疗人次抵达60.5亿人次,同比增添22.4%，虽然暂未抵达2019年同期水平，但医疗效劳行业作为刚性需求行业，整体基本盘没有变，民营医疗效劳流量未来有望逐步恢复。
从医疗效劳上市公司业绩体现来看，2020上半年疫情对医疗效劳机构的收入影响较大，除了第三方检测机构的收入由于新冠检测而有所上升外，其他医疗效劳机构的收入同比均有较大幅度的下跌。但随着2021年对疫情的控制，2020年下半年积压的医疗效劳需求大宗释放，使得2021整年收入同比仍有小幅上涨，同时第三方检测机构收入大幅上升。随着天下疫情常态化防控政策的实验，上市医疗效劳机构的业绩已泛起快速恢复态势，尤其是眼科、齿科、医美等消耗医疗机构，2021年中报收入同比快速提升。
但2021年下半年，仍有部分地区接连爆发较大疫情，如南京、东北、西安、上海、苏州等地，甚至泛起部分都会封城政策。部分地区的疫情防控升级对外地的医疗效劳运营带来了压力，我们预计，2022年各地区防疫力度的强弱差别仍会保存，医疗效劳在差别区域的恢复速率将会有所差别。
关于疫情的竣事时间，世卫组织事情职员曾体现“新冠疫情有望在2022年竣事”。复旦大学隶属西岳医院熏染科主任张文宏也在2021年底发声体现，“这将是疫情应对的最后一个严冬”。这虽然不代表新冠病毒一定在2022年走向尾声，可是我们信托，最艰难的日子已经已往。2022年在防控步伐不松开、疫情防控常态化的情形下，虽受各地防控政策标准影响在区域间保存波动，但医疗效劳行业整体将在稳固的政策情形下逐步回温。
No.1 医保羁系和支付刷新一连推进，医疗机构进入细腻化运营时代
2021年，在天下规模内，医保部分共检查医药机构70.8万家次，处置惩罚41.4万家次，追回资金超230亿元，曝光案件7万起。2021年12月国家医保局、公安部团结宣布《关于增强查处骗取医�；鸢讣行滔谓邮虑榈耐ㄖ�，提出要切实增强查处骗取医�；鸢讣行滔谓邮虑�，并明确查处骗取医�；鸢讣扑凸婺�。随着国家和省医保信息系统安排上线，2022年将进一步加大诓骗骗保攻击力度，扩大智能监控系统应用场景和应用规模，医疗效劳机构将越发重视医�；鸬恼焙瞎媸褂�，增强事前、事中羁系。不然，诓骗骗�；蚪媪僖谠毒薅罘？�。
同时，医保支付方法刷新也在加速推进，2021年11月，国务院印发《DRG/DIP支付方法刷新三年行动妄想》，从2022到2024年，周全完成DRG/DIP付费方法刷新使命，推动医保高质量生长。
无论是医�；痤肯登餮�，照旧支付方法刷新加速推进，都对医疗效劳机构的运营治理提出了更高要求，医疗效劳机构将从原来粗放式运营进入细腻化运营时代。
No.2 药耗集采常态化、制度化，医疗效劳价钱刷新将试点
阻止2021年底，国家组织药品集采已开展6批、共采购234种药品，涉及市场金额约占公立医疗机构化学药和生物药采购金额的30%。到2022年底，预计实现国家和省级集采药品合计数在每个省份均抵达350个以上，高值医用耗材品种数抵达5个以上，集采日趋制度化、常态化。
另外，阻止2021年底，国家组织药品和高值医用耗材集采已累计节约用度2600亿元以上，这为推动医疗效劳价钱刷新提供了有利时机，凭证《深化医疗效劳价钱刷新试点计划》，医疗效劳价钱刷新将有序推进试点，探索顺应经济社会生长、更好施展政府作用、医疗机构充分加入、体现手艺劳务价值的医疗效劳价钱形成机制。团结多元支付刷新，医疗效劳机构在细腻化运营、收入结构、产品效劳等多方面将迎来厘革。
No.3 医美行业迎来最强羁系，规范化、合规化将推动恒久良性生长
据统计，中国有近2000万的医美消耗群体，医美市场规模已经抵达了千亿级，而凭证中国消耗者协会披露的数据显示，2020年收到的医美行业投诉凌驾7200件，5年间投诉量增添14倍，随着医美行业需求高速增添的同时，违法违规乱象也层出不穷。
在整治医美乱象方面，国家已最先有所行动。2011年起，原卫生计生委等部分就最先举行严肃攻击不法医疗美容专项行动，一再行动均取得一定效果。以后，针对医美乱象的专项整治纳入国家监视抽查以及八部委团结羁系，并提出强化行业自律。2021年，行业迎来最强羁系，6月卫健委等八部委团结宣布《攻击不法医疗美容效劳专项整治事情计划》，决议于2021年6月-12月团结开展攻击不法医疗美容效劳专项整治事情。
近年羁系整理一连推进，因此本次八部分团结整治不法医美事情，可视为近年来羁系趋严情形下的转动增强整治运动，可能导致中小型机构需求下滑，但大型正规医美机构已逐渐对“正当、合规、持证”等形成了成熟的认知和准备，具备阻止行业整理可能带来的短期攻击的能力。而就行业自己而言，羁系攻击查处以非专业非正规的机构和小我私家，短期来看行业会举行规范化整治，但恒久来看，合规化的机构依然能够占有有利的市场份额。
No.4 新规出台，互联网包管准入门槛大幅提升
10月，银保监会正式宣布《关于进一步规范包管机构互联网人身包管营业有关事项的通知》。关于互联网包管“新规”的出台，引发热议，一时间种种新闻满天飞。近年来，互联网包管生长较快，已成为包管销售的主要渠道之一。由于部分包管机构违规谋划、不当立异，互联网渠道投诉激增、竞争无序，严重损害消耗者权益，引发社会各界关注。
2020年底公布的《互联网包管营业羁系步伐》，于2021年2月1日修订实验。而《通知》作为配套规范性文件，着力规范互联网人身包管领域的危害和乱象，统一立异渠道谋划和效劳标准，旨在支持有实力、有能力、重合规、重效劳的包管公司，应用互联网、大数据等科技手段，为社会公众提供优质便捷的包管效劳。“新规”涉及的不但是某个险种，某家包管公司，而是整个在互联网平台销售的所有包管。新规对互联网包管产品的名字、险种、销售互联网包管的公司、中介机构和包管公司的效劳标准都做了详尽化和规范化的要求。
随着粗放式谋划的互联网流量盈利逐渐消退，叠加近年接连出台的重磅整治增强的互联网包管羁系政策，行业将迎来新的生长阶段。羁系机构对险企的要求进一步提升，对营业规范性要求进一步提高，短期内会限制部分险企开展互联网包管营业，促使其提升财务、公司治理和综合危害治理水平；恒久看，这将优化互联网人身险的谋划情形，增进险企起劲且稳健地立异产品。
No.5 普惠性养老政策引流，增进构建多元化、多场景养老工业
我国现在65岁及以上老龄化生齿占比已经上升至14.2%，正式进入老龄化。国家在“十四五”妄想中明确提出了要健全基本养老效劳系统，鼎力大举生长普惠性养老效劳。稳步推进恒久照顾护士包管试点事情，明确了两批共49个试点都会，在制度框架、政策标准、运行机制、治理步伐等方面做出探索。
上海作为最早最先推行长护险的都会，已经孕育了如福寿康、颐家养老等院外照顾护士机构。2021年新增的北京、天津、陕西、内蒙古等14个省区市试点也必将成为各大照顾护士机构一连关注的热门。
长护险、惠民保等政策福利为养老、照顾护士企业提供优异的政策土壤，同时也为企业和机构引流增量。从盈利侧看，养老照顾护士机构的恒久生长，还联动商保支付以及自费群体。
6月，医管局在《实验进一步便当晚年人就医行动的通知》中提出推动晚年人居家医疗效劳的要求。随后，《关于开展2021年智慧康健养老应用试点树模遴选事情的通知》中也明确强调了要生长家庭养老床位、社区日间照料、居家上门效劳等综合场景的养老效劳�？杉�，生齿老龄化对各大医院的医疗资源压力越来越大，院外照顾护士以及多场景养老必将是未来国家一连关注的重点偏向。
中国一直提倡的“9073”的养老模式也强调了居家养老照顾护士的主要性。多元化、多场景养老必将需要链接场景的纽带，智慧化的照顾护士和养老模式将受到越来越多的关注。
No.6 政策性利好推动中西医团结以及“互联网+中医”生长
国家在“十四五”妄想中强调了建设生长中医特色医疗效劳系统，将中医的生长提升到了主要政策妄想层面。固生堂在2021年底乐成登上港股也让一级市场的中医药项目资源退出路径越发清晰。在6月宣布的《关于进一步增强综合医院中医药事情推动中西医协同生长的意见》中，强调进一步勉励提供互联网中医药诊疗效劳，为互联网+中医的营业模式提供了政治土壤。远程医疗、移动医疗、智慧医疗等新型医疗效劳模式也会逐步与中医相团结，逐步建设跨医院的中医医疗数据共享交流标准系统。
从支付侧看，2021年12月31日，国家医疗包管局、国家中医药治理局团结印发《关于医保支持中医药传承立异生长的指导意见》指出通过增强中医药效劳价钱治理、明确中医药医保支付的政策和规模等步伐，允许切合条件的中医药机构纳入医保定点；实验中医医疗效劳项目价钱动态调解，这些都从支付侧给予中医药支持。政策宣布后，1月4日新年首个生意日中医药板块迎来周全上涨。在政策的加持下，资源将一连关注中医药行业优异的效劳企业。
在后疫情时代，种种前沿手艺在差别场景下与医疗效劳团结，深度赋能医疗效劳的全工业链提升和数智化转型，给患者带来更智慧的诊断，给医院带来更智慧的治理，给药企和商保带来提质增效和产品立异，给这个行业带来更高效的信息互联互通和跨领域手艺融合。从手艺成熟度曲线角度而言，AI影像领域已走过手艺探索期的市场追捧，处于理性认知和商业爬升阶段，而数字疗法和脑科学手艺尚处于手艺探索加速期，收获大宗市场关注和期望。
No.1 人工智能周全赋能进入加速期
// 从赋能效率提升，到赋能能力提升
2020年1月科亚CT-FFR第一张医疗器械三类证拉开了海内AI影像获证序幕，阻止2021年底已有近20张AI影像医疗器械三类证获批，笼罩差别的人体部位和应用场景。人工智能在影像领域应用已从着眼于关于影像科效率的提升，向辅助临床科室和影像科能力的提升跨越。我们以为，人工智能的真正价值将致力于解决医疗资源的漫衍不均和医疗能力的不平衡，通过AI+医疗的工具，实现优质医疗能力的下沉赋能。
// 从单病种、单功效场景应用，到提供多病种平台、整体手艺解决计划
简单病种或简单部位的AI产品对临床的能力提升保存局限性，并且直接进院难度较大，更为优化的商业路径是为临床提供全平台或整体解决计划。代表性的公司如安德医智，不但打造笼罩全身多部位多病种影像AI辅助诊断平台，还围绕神经辖档挽域打造从辅助诊断到CDSS，笼罩影像科到神经内外科、急诊科和卒中中心的一体化解决计划。别的在心血管领域的代表公司睿心医疗，也打造了从冠脉CTA、CT-FFR、QFR到手术机械人的全流程、全场景冠脉精准诊疗一体化平台，系统化解决现存冠脉诊断和介入治疗的诸多痛点。
// 从获证竞争，到商业化落地竞争
随着AI影像三类证审批通道翻开，多家公司在肺结节、糖网、骨科、冠脉等领域陆续获证，我们以为，产品能力是各家公司商业化的地基，而建设在地基之上的商业化能力将成为AI+医疗后半场竞争的分水岭。
在中国本土市场，进院落地是各家公司的兵家必争之地，同时，自疫情后海内企业的AI影像医疗器械频仍获得CE、FDA等认证，手艺出海也成为主要的商业化偏向，其中代表性公司如汇医慧影，已实现AI影像营业的全球化结构和商业化收费落地。除了进院和出外洋，消耗健检场景的商业化也成为部分糖网等顺应症AI应用商业化落地的主要路径。人工智能作为医疗赋能的前沿手艺工具，商业化才拉开帷幕，远景辽阔。
// 企业陆续进入成熟退出阶段，将接受二级市场磨练
去年一年中，科亚医疗、鹰瞳科技、推想医疗、数坤科技相继提交招股书，2021年11月5日鹰瞳科技（2251.HK）率先成为首家AI影像上市第一股，刊行价75.1港元/股，阻止2022年2月尾市值已蒸发凌驾50%，二级市场关于公司焦点产品竞争力的担心、恒久亏损、商业化落地难等方面的质疑也是大大都Pre-IPO企业所面临的挑战。2021年8月深睿医疗收购依图医疗，也是依图上市受阻、商业化瓶颈之下的无奈之举。怎样打造真正解决临床问题的产品，实现成熟的商业化路径，是各家公司比IPO更优先需要思量的事情。
No.2 智慧化、数字化医疗成为信息化生长的新阶段
// 医院赋能方面，智慧医院建设政策盈利一连释放，由“智慧医疗”转向“智慧效劳、智慧治理”
国家卫健委要求建设医疗、效劳、治理“三位一体”的智慧医院系统。第一阶段“智慧医疗”的焦点是通过电子病历解决信息孤岛问题，电子病历评级带来三级及以上医院对CDSS产品的迫切需求，森亿智能、惠每科技等公司脱颖而出，一连获得大额融资。
而“智慧效劳、智慧治理”无疑是在实现电子病历医疗数据收罗后下一个重点生长偏向，借助AI、大数据、5G、物联网和可衣着装备等智能手艺，赋能医院临床、科研、医护、药耗、装备、患者效劳等多维度数字化智能治理，并且能够快速标准化响应差别医院需求的公司，能够脱颖而出。如提供医疗智慧照顾护士的整体解决计划的德品医疗、打造物联网智慧医疗平台的诺博医疗、实现医疗装备智慧治理的柯渡医学等。
而二级市场会更理性地评估医疗大数据和智慧医院公司的财务指标，2021年头港股上市的医渡科技（2158.HK）虽然已实现规�；杖�，但短期仍难逆转大额亏损现状，市值已从上市首日588亿港元缩水凌驾2/3，实现规�；鸵涣钥突г鎏砣允且�。
// 患者赋能方面，数字疗法赛道如日中天，后续关注临床有用性和商业化历程
在互联网医疗日趋成熟和新冠疫情爆发的配景下，全球数字疗法领域走上融资快车道，Pear Therapeutics和Akili两大美国数字疗法独角兽先后通过SPAC登录纳斯达克市场。
外洋的投资热潮传导至海内，2021年可谓是海内数字疗法的元年，各家主要产品集中在精神类、神经系统、眼科、慢病康复、肿瘤等领域，其中在肿瘤和慢病康复领域的数字疗法产品更多是团结全病程数字化治理，提升患者的预后生涯质量，降低复发率，做好实时的随访治理，提高治疗依从性，代表公司如海心智惠、云开亚美。
而在缺乏药物和手术等古板治疗手段的领域，如认知障碍、阿尔兹海默症等，数字疗法能施展更大效用，如专注数字化认知障碍治疗的六六脑，专注于儿童心理数字疗法的无疆脑智，专注于成瘾治疗和认知障碍的望里科技等。
但现在各家数字疗法的产品差别性仍不敷显著，而数字疗法在循证医学疗效方面的论证也是学界始终探讨的问题，数字疗法创业公司在下一阶段生长的重点，在于其有用性和临床价值能否受光临床端更普遍的认可，并且乐成推动患者端或B端付费的商业化历程。
// 药企赋能方面，医改倒逼药企对临床科研和市场销售治理方面的能力提升
随着国家医疗刷新推进，立异药物的研发对临床前研究和临床试验治理提出更高要求。医药临床SaaS类公司通过数字化软件为药企研发治理提质增效，若是在此基础上能为药企实现临床研发所有加入方的协同作业闭环，将为药企提供更大价值。
其中代表性公司如太美医疗，其打造的毗连医院、药企、效劳商、羁系机构、患者等多方行业加入者的协作平台，已与约1000家海内外医药企业及CRO企业和凌驾360家医院/临床研究机构开展营业和效劳。太美医疗已于2021年12月向科创板递交招股书，并以第一套“预计市值不低于人民币100亿元”标准申报上市，市场拭目以待医药SaaS第一股的二级市场体现。
除了研发，医改对药企更为直接的影响在于集采对药企古板销售模式的倾覆，倒逼药企对销售模式优化刷新。不但能提供销售环节有用节约，更能为药企更精准营销开源的公司，将在竞争中脱颖而出。代表公司如诺信创联，团结人工智能算法为药企建设越发合规、高效、精准的数字化营销系统。
// 医保赋能方面，天下统一的医保信息化网络建设带来医保数字化治理和智能化治理的机缘
2021年底国家和各省级医保平台建设将基本完成，医保将进入周全数字化治理时代，医保数据的深度开发以及与商保数据共享方面也将逐步落地。在老龄少子的时代配景下，医�；鹫倌己椭Ц兜目梢涣允枪乙约罢鲆搅菩幸倒刈⒌闹氐�，故医保数字化治理和智能控费是焦点。掌握国家和省级医保平台资源则可以自上而下将智能化医保效劳赋能延伸至医保两定机构，其中代表性公司如为国家医保局和2/3以上省医保局提供医保平台化建设的卫宁科技。
// 商保赋能方面，从数字化核保理赔到智能化全栈式解决计划
2021年《数据清静法》的出台和水滴公司在纳斯达克上市后体现不佳，对包管科技类公司的从营业生长到资源路径方面都提出了新的磨练。
圆心、思派、镁信等PBM类包管科技公司均在2021年完成大额融资，以立异支付推动药品福利治理。其中，圆心和思派已在港股披露招股书，后续上市希望值得关注。而从业态生长方面，海内包管科技公司已从早期为保司做理赔票据数字化录入核保核赔的TPA，生长为保司提供从销售获客、产品设计、核赔、理赔、系统治理等全栈式效劳。其中代表公司如南燕科技，公司除了实现全栈式效劳外，还更向前一步，通过包管产品目录设计向医疗机构举行效劳集采，实现HMO的控费闭环模式，掌握包管产品所有焦点利益环节，从TPA模式下的低毛利转化为MGA模式下的高毛利。
No.3 脑科学即将成为新爆点
脑科学和神经医学是今年医疗行业的绝对热门之一,全球老龄化如灰犀牛般的重大趋势，引刊行业对神经退行性疾病领域探索的一连加码；而埃隆·马斯克的脑机接口公司Neuralink完成2.5亿美元融资、Facebook宣布更名为Meta，引发全民关于“元宇宙”脑机接口的无限遐想，更是让脑机接口领域火热到出圈。
20世纪60年月初脑科学作为一门自力的综合性学科降生，经由几十年的生长，科学界已经把脑和神经系统的系统研究深入到细胞、分子水平，在此基础上科学家试图在回覆差别脑区神经元运动怎样协同以实现脑的重大功效。
大脑事情机制的明确需要实现三个层面的“脑图谱”构建：微观层面的“细胞类型图谱”，即判断种种神经元和胶质细胞在脑中各个区域的漫衍，以及每种细胞型的分子表达模式；中观层面的“毗连图谱”，是体现脑中所有神经元相互之间毗连关系的图谱，该层面的图谱能够在最洪流平上推感人类关于脑中神经网络的明确，其工程量堪比上世纪人类基因组绘制工程，天下上只有少数实验室在实验绘制脊椎动物的毗连组；应用层面的“运动图谱”，是体现脑中与特定状态相联系的所有神经元的放电模式的图谱。只有当“毗连图谱”的信息与“细胞类型图谱”和“运动图谱”的信息相团结，人类才华够充清楚确脑功效的神经环路基础。现在细胞类型图谱或将率先完成，而脑科学在毗连和功效层面的认知则需要医学、生物学、工程学、质料学等交织学科的引入。
现在脑科学投资领域横跨医疗效劳、医疗器械、生物制药、人工智能、质料芯片、数字疗法等多细分领域，我们以为脑科学泛效劳和数字领域值得重点。
脑机接口（BCI）：脑机接口分为侵入式和非侵入式路径，其中，非侵入式领域更快能望见商业化可能，侵入式领域在医学、算法、芯片、质料等维度拥有全域优势的创业公司有时机拔得头筹。
非侵入式和侵入式路径的基础区别在于非侵入式通过脑电图、核查等手段直接从大脑外部收罗信号，而侵入式（包括半侵入式）则需要通过手术植入电极或芯片收罗信号。
无疑侵入越深、在信号收罗和交互方面优势越强，但临床危害越高。现在，非侵入式脑机接口相对更快能看到商业化可能，并且可以普遍运营到医疗以外的如教育、娱乐、社交等场景，此领域代表性公司如首家入选哈佛大学立异实验室的华人团队建设的强脑科技（BrainCo）。
而侵入式脑机接口则是脑科学前沿领域角逐的绝对高地。其中，海内对标Neuralink在深脑手艺领域探索的代表公司，有在柔性子料领域独具特色的中科大系创业公司脑虎科技，以及在芯片设计上优势显著的清华系创业公司宁矩科技；也有公司从脑科学底层研究团结临床医学作为切入点，如优脑银河，已率先完成个体精准脑功效图谱200多个功效区和疾病信号通路识别，能更快实现针对功效性、退行性、精神类等差别神经系统疾病举行临床精准诊断和治疗，填补全球手艺空缺，为大宗的CNS疾病人群带去新的福音。
No.1 在政策驱动下，拥有央企背书的大型医疗集团组成我国医疗效劳主要部分
随着2021年竣事，一连了近20年的国企医院剥离事情，基本宣告完结。2021年12月23日，国资委转达的数据显示，阻止2021年11月尾，中央企业所办1154个医疗机构深化刷新完成率抵达99.6%，中央企业办医疗机构刷新基本完成。
整体改制时代，各大央企医疗机构， 包括国药医疗、华润医疗、通用医疗、宝石花医疗、新里程医疗在内的多家医疗集团床位数已超万张，笼罩天下多个省、市、自治区。随着剥离事情宣告完结，拥有央企背书的大型天下性的医疗集团即将成为我国医疗效劳系统的主要组成部分。
No.2 古板行业上市公司作为新玩家一连进入，转型重点结构医疗效劳
相较于央企集团从20年前收并购国企医院结构构建医疗集团的早期结构，一些古板行业上市公司转型结构医疗虽然晚，但来势汹汹。2015年国家明确了‘十三五’时期及未来的医疗康健工业生长蓝图，上市公司纷纷下场通过投资或收并购方法结构医疗效劳行业。
2015年，三星电气确立最先战略转型进入医疗效劳领域，随后更名为三星医疗。同年4月，旗下子公司收购宁波明州医院。随后，2017年收购浙江明州康复医院，2020年公司整体医疗效劳收入为13.8亿元（其中明州医院营收已凌驾10亿元）。凭证2021年11月6日公司通告，以5.16亿元收购杭州明州康复和南昌明州康复两家康复医院划分为84%、85%的股权，进一步提升公司在康复领域的战略性结构。
2015年6月，京东方通告以2.51亿元收购由春华资源和王学清所持有的明德医院所有股份，同日宣布与美国最大的医疗效劳公司之一Dignity Health签署战略相助，正式开启了医疗领域战略转型。阻止2021年年底，京东方共投资116亿建设合肥京东方医院（于2019年3月开业）、京东方(BOE)成都数字医院（2021年4月份开业）、苏州京东方医院等。
同样2015年加入转型的尚有盈康生命（前身为广东星河生物科技股份有限公司），公司最早主业为农产品，2016年完成了对玛西普医学科技生长（深圳）有限公司的收购同时，正式剥离食用菌营业，彻底转型为医疗相关公司。2017-2018年先后收购杭州中卫中医肿瘤医院、长春盈康医院（原长春星普医院）、重庆华建友方医院、长沙盈康医院（原长沙星普医院），进一步从器械向医疗效劳扩张。2019年，广东星普医学科技股份更名为盈康生命，将其1.59亿股A股变换给海尔电器，公司实控人变为海尔集团。变换后，同海尔生长医养科技，主要打造肿瘤康健板块，着重医院建设。现在盈康生命（300143.SZ）和海尔生物（688139.SH）隶属于盈康一生，海尔集团在大康健领域孵化的生态平台，围绕着医疗基建、医疗装备、医疗效劳三大领域的一直立异，意在形成生态场景互补。
2021年8月份以来，未来股份先后宣布收购上海国际医学中心29.87%股份，12月划分通告收购北京善方不低于51%股份，以及妄想收购新加坡富乐医疗100%股份。而盛趣游戏CEO在9月份的神经学学术大会指出，未来20年公司的重点结构为聚焦医疗的AI及游戏手艺。
“十四五”时代的政策一连利好社会办医，跨行业上市公司下场通过收并购或投资自建的医院方法进军医疗，到现在看来效果喜忧各半，医疗效劳关于细腻化治理能力的高度要求，也让一些来自于古板行业的上市公司显得水土不平，但医疗行业的大趋势毋庸置疑，我们以为，未来依然会有来自于其他行业的上市公司入局医疗效劳，岂论是古板工农行业照旧互联网巨头，但入局加入的细分赛道会越发多元化，除了古板医院资产外，智慧医院和数字医疗科技也将成为跨界整合的新偏向。
No.3 一级市场大型PE的医院资产结构频仍泛起
近些年在市场情形利好，医疗效劳供需极其不平衡的情形下，一级市场投资机构也纷纷下场结构，PE投资民营医院的热潮也从15年最先掀起。除了大部分以少数股权投资并通过上市或后期退出分享收益的投资人之外，仍有偏好大比例控股，通过谋划治理提升实现资产价值稳固增添的PE机构。
大钲资源控股收购的资产包括京都儿童医院、艾儿贝佳妇产科医院、上海浦滨儿童医院、优艾贝国际月子中心等，形成磷凭、产、儿等医疗与保健领域的全工业链结构，打造儿童全生命周期医疗集团。淡马锡重注加持的安琪儿医疗集团已在中国成都、西安、昆明、重庆建设了5家妇产医院，及若干门诊、母婴照顾护士中心。挚信资源控股的嘉会国际医院，在疫情时代也实现了逆市增添。2021年，德弘资源通过收购美华妇儿医院进军妇儿和高端医疗领域，未来的进一步行业整合可期。
这些大型私募股权机构通常寻找与公立医疗错位竞争，及知足消耗者差别化需求的优质医院资产，通过行业整合和运营治理能力来资助提升医院价值。即便在民营医院“盈利难”的行业印象下，仍有不少PE结构赛道。这背后的缘故原由不乏大型PE可以做到真正的长线投资，且恒久看好海内医疗效劳行业未来的生长空间，在充分评估背后的危害后，自信脱手。
No.4 医疗效劳行业部分赛道头部群集，行业内工业整合已然最先
A股方面， 2021年7月至9月，三博脑科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科通过上市委员聚会；港股方面，2021年，伊美尔、瑞尔齿科等赛道头部公司提交招股说明书，固生堂12月尾港股乐成上市，成为中医医疗效劳第一股，更是在2022年2月份被纳入恒生综合指数。而在一级市场，邦尔骨科、树兰医疗、陆道培医院、武汉亚心、全景医学均拟IPO，投资机构亦纷纷最先关注有门槛和生长潜力的细分专科，如神经专科、骨科、心血管、影像等。
海内最大的肿瘤专科医院集团海吉亚医疗于2021年4月份宣布收购苏州永鼎医院98%股权，收购完成后，海吉亚将周全整合下属医院，着重增强永鼎医院的肿瘤特色，进一步提升集团的焦点价值，同时使用永鼎医院的地区优势，增强集团在华东地区的市园职位以及扩大天下医院网络，是去年行业内工业整合的最具代表性的案例。
医疗效劳行业头部公司通过收并购的方法来进一步拓展市园职位已成为战略结构的主要方法之一，相比于自建，能够更快速的实现企业的战略目的。海内外的大型医药上市公司和医疗器械平台公司通过吞并并购及外部投资方法扩大产品线、整合渠道已是很是成熟的生态，我们期待医疗效劳行业的头部公司陆续上市后，也能够通过资笔弃力，进一步加速行业整合。
No.5 互联网巨头涌入医疗行业，投资战略泛起从平台协同到切入细分赛道
纵观互联网巨头，近些年都纷纷以差别形式入局医疗。阿里早在2014年就将大康健领域交给了阿里康健，百度2015年建设移动医疗事业部，腾讯大宗投资了现有的医疗科技独角兽，美团自2018年起从医美切入消耗医疗，2018年10月拼多多上线医药康健板块，京东集团也在2019年宣布正式建设京东康健，成为京东集团打造的第三只巨型独角兽�；チ暮笃鹬阕纸谔餐ü�2020年收购百科名医网和建设小荷医疗最先入局，今年更是加速结构，投资了包括松果医疗、盛意情、美中宜和、爱瑞事业、水木未来等公司。我们看到，互联网巨头入局的方法大多以投资行业内的优质机构为主，但背后逻辑各有差别。
阿里在医疗康健领域的焦点逻辑以构建平台，通过其在淘宝、支付宝等的平台资源共享为前言与医疗行业协同生长，偏好流量大且能推动电商平台增添的赛道，例如体检效劳美年康健、医药立异效劳镁信康健。京东着重构建生态，比起腾讯和字节的外部投资战略，京东寻找可以和京东康健、京东物流及京东数科协同的赛道和企业。腾讯在医疗方面的结构焦点在于毗连。同时，相较于其他互联网巨头，投资的企业是最广且最多的，从数字医疗、智慧医院、人工智能、专科医院、消耗医疗、康健治理等医疗效劳，到肿瘤早筛、基因治疗等前沿生命科学领域均系统性笼罩。而字节跳动通过自建及外部投资，搭建线上诊疗及线下相助医疗的全方位闭环就医环节。
后疫情时代数字医疗周全提速生长，互联网巨头的结构也从上游互联网医院、医药电商到下游的实体医疗机构，再逐步向医疗科技突破。2021年底字节跳动注册建设小荷医疗器械、美团龙珠参投手术机械人公司，腾讯天籁实验室AI手艺跨界与诺尔康相助“人工耳蜗”，都展现了互联网巨头向医疗科技结构的刻意。
No.6 政策指导药品价钱系统进一程序整，医药商业工业链各环节重构加剧
阻止2021年，国家医保局一连4年调解国家医保药品目录，累计新增507种药品目录。2021年整年国家组织三批药品集采笼罩122种药品，平均降价52%，谈判药品累计惠及患者1.4亿人，减轻肩负1,500亿元。药品集采进入常态化，不但是医保占大头的药品及耗材进入集采目录，包括一些以院外市场为主的药品也都收到了集采的波动和影响。医院端药品流通环节利润空间大幅压缩，在医�？胤严喙卣叩闹傅枷�，医院药占比进一步降低，医药零售、流通、营销等各环节厘革加剧。
医药零售环节，处方外流稳步推进，院外零售终端在处方承接、药品品类、效劳等方面深度结构与立异。在处方承接方面，由于目今企业主导互联网医院的在线增量处方较少，且无法实现医保支付，以是处方外流仍以公立医院存量处方为主，院边店/DTP药房作为医院纸质处方外流的主要终端，成为了连锁药店、立异互联网医疗平台、药企等各方起劲结构的重点；而作为医院电子处方外流主要模式的处方共享平台还处在区域性探索阶段，一些营业基础较好且区域笼罩率较高的连锁药店最先实验与医院试点区域处方流转平台。
No.1 2021年A股医疗效劳板块行情剖析
2021年年头至今，由于受到疫情重复和政策不确定性的双重影响，上半年，因新冠疫情影响，医药生物板块景心胸升高，医疗效劳板块也一连走高并抵达巅峰。第一季度，消耗者在疫情时代积压的需求获得释放，医疗效劳板块随之大幅增添，医疗效劳指数于2月抵达最高估值185.47倍，凌驾医药生物板块的272.4%。春节后大盘有一定的估值回调，但因专科民营医院对集采相对免疫，以及CXO行业因外洋疫情而承接大宗订单，投资人对医疗效劳板块的信心不减，再一次发动了整体行情的上涨。
下半年，政策情形的转变给A股医疗市场带来了较大的不确定性，二级市场关于医疗效劳的投资热情有所削弱。随着第五批集采效果的公示（6月），CDE宣布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的果真意见的征求（7月）等政策陆续公布，引起了市场上对立异药企研发投入放缓、工业链可能受到攻击的担心，从而导致医药生物板块整体下跌，二级市场投资者的消极情绪伸张。而7月份教育板块的“双减政策”越发大了社会对医疗效劳行业投资远景的担心。再加上宁波莳植牙集采征求意见稿（8月）、《深化医疗效劳价钱刷新试点计划》（9月）等政策的出台，进一步扰动着低迷的市场情绪。受以上综合政策情形的影响，下半年的医疗效劳板块一连走低。
从久远来看，随着政策的一连性推进，政策对社会化办医的勉励态度稳固，确定性也逐步增强，对医疗效劳赛道无疑是个起劲利好的信号；同时，A股医疗效劳板块也从年头的高估值逐渐回落到一个相对正常的水平，医疗效劳领域仍具有恒久投资的价值。
从已往一年的市场体现来看，医疗效劳板块的龙头企业虽短期内受行业及政策的影响，股价泛起一定的波动。但该类企业一样平常已具备坚实的行业壁垒和护城河优势，整体生长良性，未来也仍具有较大的生长空间，如具有专科特色的优质民营效劳机构爱尔眼科、通策医疗、盈康生命等。
从走势图上来看，爱尔眼科、通策医疗走势与医疗效劳指数基本趋同，受政策的不确定性影响较大，尤其是7月份大跌，主要是教育“双减政策”引发了投资者的担心：“三座大山”中的医疗是否也可能面临严肃的政策打压。第三季度宁波莳植牙集采征求稿也使得股价体现未抵达之前预期。但从恒久来看，作为龙头企业，爱尔眼科、通策医疗拥有着强盛的一连扩张能力和运营治理能力，且经由多年的孵化培育，眼科、口腔赛道的优质连锁专科医院逐渐被收并进上市实体，未来生长仍然可期。
同时，作为海内伽玛刀头部企业的盈康生命，也在举行肿瘤医院的并购。收购完成后，其效劳网络越发完整，营业模式越发成熟，具有辽阔的生长远景。美年康健的走势在2021年一连下跌显着，虽然在第一季度由于疫情后需求反弹而股价上涨，但因前期较频仍的并购扩张，后续治理运营又暂未跟上，导致许多并购标的在营收、净利润上大幅下滑，影响了集团整体的市场体现。
No.2 2021年港股医疗效劳板块行情剖析
2021年受制于医疗效劳行业相关政策的公布，以及行业市场情绪的影响，港股医疗效劳总体的股价泛起了先上升后下降的趋势。2021年头，受疫情恢复以及集采政策相对免疫的影响，港股医疗保健板块股价体现强劲；而从七月份最先，医疗保健板块一连下跌，也主要是教育行业“双减”政策、CDE宣布的《指导原则》、宁波莳植牙集采征求稿等政策因素所致，对投资者的情绪影响较大。由此可见，港股医疗市场总体泛起出和A股市场相似的走势。但从估值上看，港股和A股的PE估值在履历年中的差别减小之后，到2021年底，估值差别又有所增大，相比A股47.37倍的估值，港股估值仅有31.40倍，也一定水平上影响了公共对港股市场的信心。
上半年，从外部情形上看，由于港股医疗保健板块整体上涨，医疗效劳个股整体呈上升趋势。其中海吉亚医疗在上半年领涨，主要因公司收购了两家医院，划分是苏州永鼎医院（4月）和贺州广济医院（5月），从而进一步扩大了自身的商业国界，由此引起股价的大幅上升。
从下半年最先，由于教育行业“双减”政策（7月）给市场情绪带来的负面影响，以及关于前期高估值的消化，医疗效劳个股也随之纷纷下跌。而11月出台的DRG/DIP支付方法刷新妄想，对医疗效劳行业盈利模式也带来了一定危害，前期小幅提升的股价再一次下跌。作为肿瘤医院赛道的龙头企业，海吉亚的一连扩张为企业带来了强盛的收入增添孝顺，且从另一角度来看，DRG/DIP支付方法刷新能够提高行业的集中度，像海吉亚这样的龙头企业也更具有恒久的生长空间。同时，作为消耗医疗领域的朝聚眼科、希玛眼科和德视佳，受政策压制小，预计未来的股价体现尚有更大的提升。
No.1 A股市场仍亟待破冰
自从爱尔眼科上市之后的十余年时间里，A股市场再未有民营医院通过IPO形式上市，时代曾有复大肿瘤、康宁医疗等多家民营医院闯关，但均以失败了却。2021年医疗效劳公司A股市场相较悄然的已往3年，有2家乐成上市刊行， 兰卫医学、达嘉维康划分于2021年9月和12月乐成IPO，上岸创业板。
No.2 港股市场成为众矢之的
2021年港股医疗保健与效劳板块有4家公司乐成刊行，较2020年的3家有所提升，与2019年数目持平，刊行总市值为人民币274亿元，低于前两年的刊行规模。上市的4家新股首日破发率25%，最新生意日破发率50%，高于已往3年的平均水平。其中，朝聚眼科、康圣举世于2021年7月乐成刊行，固生堂和雍禾医疗于2021年12月乐成上市。
固生堂于2021年12月10日在港股乐成上市，是海内的中医医疗效劳第一股。2021年底，在政策危害已经降低、明确的大配景下（中医效劳机构不执行 DRG），团结国家医保局等单位于12月团结宣布了《关于医保支持中医药传承立异生长的指导意见》一文，对中药板块形玉成面利好，使得股价大幅上涨。
而下半年，由于宁波莳植牙集采征求意见稿发出，后续DRG/DIP政策相继出台，引发医疗效劳板块政策情形的不确定性。朝聚眼科、康圣举世以及雍禾医疗上市后的股价逐渐下跌，短期市场情绪面较量消极。
No.1 A股市场申报踊跃
2020年，创业板注册制的推出大大降低了医疗效劳类企业的上市门槛。2021年A股医疗效劳板块中，申报及过会的企业高达5家，划分来自脑科、眼科以及肿瘤专科赛道。相比于前三年悄然的A股IPO医疗效劳板块市场，2022年有望实现破冰。
2021年7月和8月，普瑞眼科、何氏眼科划分过会，华厦眼科也于8月尾提交注册。眼科企业正在加速拥抱资源市场，普瑞眼科更是有望成为继爱尔眼科上市以来A股市场首家医疗效劳连锁机构。
2021年9月，三博脑科顺遂过会，由此突破了严肃性专科、高医保占比类医疗集团不被允许上岸A股市场的传言。同时，西藏阜康医疗于9月提交招股说明书，填补了西藏自治区无肿瘤专科医院的空缺，亦竣事了西藏自治区作为天下最后一个没有肿瘤专科医院行政区划的历史。
这一大批医疗效劳机构纷纷攻击上市，或将证实A股市场即将在2022年迎来医疗效劳的春天。
No.2 港股市场申报坚持平稳
2021年，在港股医疗效劳板块，有4家医疗效劳集团向港交所提交招股书，其中包括口腔赛道的牙博士、中国口腔医疗集团和瑞尔集团，以及医美赛道的伊美尔医疗。
2021年7月、9月初和9月末，瑞尔集团、中国口腔医疗集团和牙博士划分提交了招股书。瑞尔集团的营业快速向天下扩张，是中国高端民营口腔医疗效劳市场最大的提供商，收入在过往纪录时代一连增添；牙博士以华东地区为大本营，营业着重正畸莳植，毛利虽高，但所处地区竞争强烈、扩张艰难；中国口腔医疗则偏安于温州，仅温州医院一家医院支持其业绩，其它三家医院却远未达理想谋划状态。
医美领域，伊美尔医疗于2021年8月初向港交所递交了招股书。伊美尔深耕北京，并通过扩张结构辐射我国北方市场，以医疗美容非手术诊疗（俗称“轻医美”）为战略生长重心，市场接受度和渗透率一直快速提升。
2021年一级市场医疗效劳领域的私募融资案例数目（以披露了生意金额的事务统计）共计21笔，相比2020年的25笔，整体生意活跃度有所下降。2021年的总融资金额为人民币63亿元，较2020年整体持平。从细分领域看，严肃专科医疗、消耗专科医疗以及第三方自力医疗机构是相对热门的赛道。各个赛道的头部效应愈加显着，融资规模也相对较高，2021年资源市场偏好中后期的项目，对早期项目脱手更为审慎，医疗效劳行业差别化生长的趋势也越发显着。
我们对中国2017-2021年医疗效劳领域私募股权融资案例数目及金额做相关统计，以披露了生意金额的私募股权融资事务统计来看（下同），中国医疗效劳领域一级市场融资于今年一连受冷，2021年总融资规模达63亿元，较2020年的61亿元整体持平，但总融资案例数为21笔，低于已往几年整体水平，市场整体生意活跃度下降显着，一级市场投资机构脱手越发趋于审慎。
我们对中国2021Q1-2021Q4医疗效劳领域私募股权融资案例数目及单笔融资额做相关统计，2021年医疗效劳领域融资集中在前三季度，季度生意总金额逐渐上升，前三季度生意总金额为59.03亿元，占整年总融资额的94%；且前三季度单笔融资额较高，并一连上升，2021Q3高达6.07亿元。2021Q4融资总额下降而生意数目增添，以早期项目为主。
中国2017-2021年医疗效劳领域私募股权融资案例数目——按轮次拆分可以看到，2021年医疗效劳领域中后期项目数目上升显着，D轮至Pre-IPO轮融资案例占比从2020年的12.0%上升至2021年的23.8%；2021年市场整体投资偏好以中后期为主，关于偏早期项目脱手更为审慎。
中国2020-2021年医疗效劳领域各细分赛道私募股权融资数目速览显示，2021年中国医疗效劳领域整体融资案例数略低于2020年水平，划分为21笔和25笔。其中2B线下效劳-第三方效劳下降最为显着，2C线下效劳-严肃医疗小幅下降，而2C线下效劳-消耗医疗略有上升。
// 严肃型专科医疗继续受到市场重视
2021年，作为有着“高价值、高壁垒和稀缺性”特点的严肃专科医疗领域孝顺了医疗效劳板块生意金额总规模的四分之一，相比2020年市场热情有所冷却。但像这样高门槛的专科医疗效劳机构，在强刚需的严肃专科医疗领域施展着不可替换的主要作用，也是资源市场上有高度价值的投资标的，必将恒久受资源市场追捧。重点赛道包括神经医学、心血管医学、肿瘤医学、第三方影像和骨科等。
2021年，“专家办医”受到了资源的热捧，该模式能够依托首创人自己的院士资源、行业专家资源，从而在早期解决社会办医面临的资源、人才、品牌、学科建设等诸多问题中有所突破，实现医院的快速生长。冬雷脑科就是海内首家医生集团实现脑专科医院线着落地的乐陋习范和行业标杆；而邦尔骨科的首创人也做到了从骨科专家到骨科连锁医院创业者的乐成转型，公司已于2020年底启动IPO上市向导。
除了“专家办医”，背靠大型医疗集团的优质医院资产，即成熟的区域医疗机构，也受到了资源的普遍关注。德达医疗由背靠富达集团的斯道资源投资建设，并与公立医疗系统细密协作，以海内外双标准效劳客户，已搭建起以心血管疾病为焦点的综合医院网络。美中嘉和则是纽交所上市公司泰和诚医疗集团的控股子公司，致力于接纳国际化标准打造高端肿瘤品牌。
别的，资深工业投资人结构医疗效劳领域，追求转型或者营业协同也成了2021年私募融资的奇异视角。房地产开发商远古股份前期医疗领域的投资或与德达医疗形成协同，同时，远古在房地产开发方面的坚实基础也将为医院助力。一脉阳光获得京东康健投资的同时，还签署了战略相助协议。新冠疫情使得京东康健的线上营业迎来暴涨时期，而营业的向好生长，也让京东康健一直加速跨界相助的实验。
// 消耗型专科医疗维持较好活跃度
2021年，消耗专科医疗和严肃专科医疗领域的生意有着此消彼长的趋势，消耗专科医疗领域孝顺了医疗效劳板块生意金额总规模的64%，体现了消耗医疗的周全崛起。由于消耗医疗行业有着短期内免疫集采政策影响、不依赖医保、营业模式可以快速复制等特点，依然受到主流投资机构的关注，较量有代表性的赛道包括心理、口腔、医美等等。
随着生齿老龄化的加剧，数字化转型越来越成为消耗医疗领域竞争的热门。美维口腔从建设伊始便将信息化建设作为焦点生长战略，将医生从繁琐的事情中解放，提升医疗质量。卓正医疗通过科技赋能实现“线上+线下”一体化的医疗效劳场景，将个体诊疗行为转化为以家庭为单位的一站式诊疗效劳，提高数字化渗透率。
做大做强，追求规模经济效应依然是主流消耗医疗企业生长的目的。在消耗医疗领域能够率先占有一席之地的照旧具有较大规模的连锁医院/诊所，规模优势是建设品牌系统的基础，门店的快速增添更有助于带来边际本钱的一直递减。东方启音现在在凌驾19个都会拥有45家直营机构，至今已成为天下规模最大的儿童言语康复与自闭症干预机构。而团结丽格是中国较早帮助医生自主创业的医疗美容投资连锁集团品牌，已经在天下10多个都会配合投资、运营及筹建了50余家医美机构。
2021年8月31日，国家医保局等八部分印发《深化医疗效劳价钱刷新试点计划》，严酷控制公立医疗机构实验市场调理价的收费项目和用度所占比例，不凌驾所有医疗效劳的 10%。此项划定再次明确了公立医院包管基础医疗效劳，民营医疗机构承接多条理、差别化、具备特色的医疗效劳，再次强调了双方互补关系，给予了民营医疗机构更大生长的空间。
在我国人民可支配收入逐年增添，康健意识逐步的提升的大配景下，老龄化也成为不可忽视的问题，专注于肿瘤、心血管、神经医学等严肃学科的头部民营医院，依附着不输给公立医院的专业医术水平、优异的患者口碑、更高效的医疗运营能力，吸引了大宗患者。
在眼科、口腔、儿科、精神心理等消耗医疗学科，头部民营机构的连锁网络结构、配套装备、优质效劳体验等优势显着，民营消耗医疗机构的增速远超公立机构。甚至在较为成熟的口腔市场，民营医疗机构已经成为市场主流。
虽然2021年疫情重复，叠加教育刷新、资源市场短期情绪等影响，一级市场关于民营医疗项目较为审慎，但头部医疗机构由于其稀缺性仍受追捧。陪同2022年A股市场的进一步开放，市场情绪回暖，我们信托头部项目的稀缺性及投资价值仍将继续受到资源市场关注。
一连深入推进医疗领域“放管服”一直是我国推动医疗卫生刷新优化的主要行动，第三方医疗效劳机构的政策勉励，是提升我国医疗机构整体诊疗效率，释放医疗专业生产力和土地的主要推动。
尤其是第三方消毒供应中心、第三方医学影像诊断中心、医疗装备治理与效劳商的泛起，资助解决了医疗机构消毒、影像、装备维修等非直接诊疗问题。通过术业专攻、各司其职的方法，使得医疗机构的医疗职员能够释放更多精神在临床诊断与患者相同上，提升医疗机构诊疗效劳水平。
我们判断，非临床营业的外包是实现医院专业化治理、降低治理本钱的大趋势。2022年，具备标准化，一定规模效应，高准入壁垒，可复制性这四个特征的头部第三方医疗效劳机构仍会一连受到市场青睐。
自2000年步入老龄化社会后，我国生齿老龄化水平一直加深。据第七次生齿普查数据，2020年65岁以上生齿已达19,064万人，占总生齿的13.5%。凭证团结国的界说标准，当一个国家或地区65岁及以上晚年生齿数目占总生齿比例凌驾7%时，意味着整个国家或地区进入了“老龄化社会”，比例抵达14%即进入“深度老龄化社会”。
凭证中国生长基金会展望，2022年中国65周岁及以上晚年人占比将突破14%，这意味着我国即将进入“深度老龄化社会”。重大的老龄社会为养老市场带来了辽阔的市场远景，预计2022年养老市场规模将抵达10.29 万亿。
为应对老龄化，国家也推出一系列政策支持养老工业生长。2021年12月30日国务院印发《“十四五”国家老龄事业生长和养老效劳系统妄想》，提出要实验起劲应对生齿老龄化国家战略，明确指出需从强化晚年用品的科技支持、增强晚年科技的效果转化、推广智慧康健养老产品应用、推进智能化效劳顺应晚年人需求等方面为主要偏向，建设与生齿老龄化历程相顺应的老龄事业和养老效劳系统。同时，也强调了生长与养老相关的康复工业，并提升康复用具、监测产品的智能化水平。多项政策的公布一连推进养老及康复工业的生长。
且开国后第二代“婴儿潮”生齿即将步入晚年，这部分人群的消耗水平较高、消耗理念相对较开放，对晚年生涯的品质性和享受性的要求更高，会推动养老市场未来快速增添。
与养老息息相关的康复市场，近年来也坚持着快速生长的趋势，康复医院和康复科诊疗量一连上升。2019年，与康复相关的诊疗人次抵达了5267.7万人次，创下新高；2020年受疫情影响人次有所回落，可是预计后疫情时代，诊疗人次仍将稳步增添。
大脑是人体最主要的器官，也可能是宇宙最重大的物体。大脑约有1000亿个神经元，每个神经元与10万个类似的神经元相连，并且每个神经元的放电模式差别，编码模式差别，信息处置惩罚方法也纷歧样。因此，在介观和微观层面临大脑做进一步的探索，弄清晰大脑的联接和结构图谱，成为了当今研究一大主要偏向，也为防治重大脑科疾病、脑控装备/人机互动以及实现类脑智能提供了可能性和想象空间。
自2016年“脑科学与类脑研究”被我国“十三五”妄想纲要确定为重大科技立异项目和工程之一以来，脑科学一连受到关注，先后有17个省市相继出台政策支持脑科学的研究。2021年9月16日，科技立异 2030—“脑科学与类脑研究”重大项目2021年度项目申报指南宣布，标记着中国“脑妄想”正式拉开帷幕。指南一共包括了59个偏向，国拨经费概算31.38亿元。本次妄想的正式落地将大大加速推进我国脑科学的生长。
也自2016年起，一直有新的脑科学公司建设，而2021年，海内脑科学企业也进入到融资爆发期。
脑科学相关上下游2021年均有多起融资事务爆发。从融资额及融资轮次上来看，大大都企业仍为A轮融资，金额大多在亿元左右。这也与大多脑科学公司仍处于首创阶段有关。近年来，也一直有科学家下海开办脑科学公司，因此可以发明许多脑科学公司融资速率较快、融资金额也较高，保存公司一年内有多轮融资的情形。脑科学公司虽仍在生长初期，但已经受到了投资机构的大宗关注。
脑科学企业融资多点着花，差别类型的脑科学公司均获得了融资。包括做脑科疾病筛查、干预、治疗的数字疗法，脑部影像装备及响应的AI影像辅助诊断公司，脑功效区研究及治疗公司，脑电装备、脑机接口及脑控机械人装备公司，以致到线下脑科医院等均有融资。脑科学领域有辽阔地生长空间，各个企业都可以找到相宜的营业切入点，配合推进脑科学的生长前进。
脑科学现在仍处在探索脑科疾病的早期阶段，未来尚有人机互动、类脑智能的生长空间。因此，未来5-10年甚至更久，脑科学都将是市场重点关注的偏向之一。
纵观整个2021年全球医疗康健大赛道，数字化医疗领域融资总额以最快的增添速率匀积至第二名，仅次于生物医药领域，足以见得数字化医疗在全球市场上都获得了极高的关注度。
122cc太阳集成游戏资源预计，未来一年内数字化医疗仍将热度不减，基础缘故原由照旧对医院治理及医疗质量一直提升的需求，外部驱动力则主要是政策的进一步明确细化以及手艺的迭代成熟。
政策方面，2021年10月，卫健委及中医药治理局团结印发的《公立医院高质量生长促举行动（2021-2025年）》，明确提出重点建设“三位一体”智慧医院，并对2022年各品级公立医院差别指标需抵达的平均品级提出明确要求，为数字化医疗特殊是智慧医院评级涉及的信息化建设生长提供了极大助力。带量采购常态化、病案质控细腻化等政策也进一步加深了医院对智慧化刷新的刚需。
手艺方面，云盘算、云原生等手艺逐渐成熟且在医疗领域最先试水应用，在降本增效的同时可有用解决医疗数据孤岛的问题。同时，2021年十余项AI辅助诊断/图像处置惩罚软件三类证的获批也批注数字化手艺的应用已获得羁系层面充分认可。
在疫情常态化的大趋势下，122cc太阳集成游戏资源亦判断互联网医疗将起到越来越主要的作用，多样化的远程就医需求将倒逼互联网平台承载的功效富厚度提升；因此，能有用与互联网医疗举行团结的AI问诊、数字疗法、随访治理等产品端立异亦将有望快速商业化铺开。
数字化对古板医院的信息化升级将在解决古板信息系统�？槠扑椤⑹莨碌旱奈侍馍�，进一步增进医院治理细腻化生长、提升医疗质量。数字诊断手艺如AI图像识别、AI辅助诊断，在获得了羁系端认可后，可为古板诊疗手段的提供差别场景下的赋能及增补，提高诊断效率及质量。数字疗法作为新型治疗与康健治理手段，有可能为认知类疾病或慢病带来全新的解决计划。
国务院宣布《“十四五”全民医疗包管妄想》，加速建设基本医疗包管为主体，医疗救助为托底，增补医疗包管、商业康健包管、慈善捐赠、医疗相助等配合生长的多条理医疗包管系统，坚持公正适度、稳健运行，一连完善基本医疗包管制度；勉励支持商业康健包管、慈善捐赠、医疗相助等协调生长。
相较于美国政府包管（Medicare和Medicaid）和商业包管（团险、个险）面向差别人群且相互重叠少，能够相互自力定价，是差别的两个系统；中国基础医疗包管笼罩95%以上住民，商业康健险很难与基础医疗包管完全割裂，在医�；∩暇傩胁妨⒁熘阕∶袢找娓缓竦目到“苄枨�，既有利于医�；鸷憔每梢涣擞�，也利于商业康健险生长。国家医保局在回复政协委员提案中指出，依法依规探索商业康健信息平台与天下统一的医疗包管信息平台共享机制，助推包管精算立异生长，扩大商业康健包管笼罩面。未来，基础医保和商业康健险将进一步交织融合、协同生长。
随着医保多元支付刷新、医保商�；チネㄍ平�，医保和商保的信息化建设需求将一连增添，面向医保局、医保两定机构（医院和药房）、包管公司提供信息化解决计划公司有望快速生长。同时，随着医保集采常态化、商保特药险日渐成熟，医保和商保下一步将聚焦医疗效劳价钱刷新和医疗效劳供应端的立异，TPA、数字医疗相关公司会受到市场一连关注。
No.1 神经医学
神经系统疾病症状重大，“早期诊断、精准评估、精准治疗以及预后治理”是神经医学取得优异治疗效果的主要要领。神经医学医疗机构手艺壁垒和准入壁垒高，头部医院的焦点能力在于吸引、培训大宗高手艺水平医生。
2021年底，由三位著名神经外科专家栾国明、于春江、石祥恩，与职业CEO张阳配合建设了三博脑科医疗集团提交注册，以宋冬雷为首的海内首家医生集团冬雷脑科也完成C轮2亿元融资。
可以预见到2022年，领先的神经医学集团的头部优势会越发显着，依附其过硬医疗手艺、专业人才步队、优质效劳口碑，以及脑科学热度增添，会受到越来越多投资人的关注。
No.2 心血管医学
心血管疾病是全球最常见的慢性非熏染性疾病，也是我国住民殒命的主要因素，近年的患病率仍处于一连上升阶段。大大都血管疾病为年岁相关性疾病，在晚年人群体中患病率增添。在我国的生齿老龄化大配景下，预计未来心血管疾病的患病率将一直上升，优质的心血管民营医疗机构也迎来重大时机。
2022年头，香港亚洲医疗集团披露完成的4亿美元融资，展现了资源市场对具备硬实力民营医疗机构项目的坚定刻意。
No.3 肿瘤医学
作为我国第一家上市的肿瘤医疗机构，海吉亚2021年财务体现强劲。2021年上半年实现营业总收入9.32亿元，与2020年同期相比，增添47.4%；同时净利润突破2亿元，是2020年同期的近10倍。2021下半年，受资源市场整体波动，股价有所下滑，但整体较为稳健，一连坚持刊行价钱2倍以上。2021年，肿瘤医院美中嘉和也宣布在一级市场的乐成融资，资源市场依然坚持对高质量头部肿瘤医疗机构的重点关注。
我们判断，2022年的肿瘤医学赛道依然会是投资人重点关注的领域，具备专业诊疗能力、尖端装备结构、恬静效劳情形及有力政府背书的大型肿瘤医疗集团，将一连受到资源市场热捧。
No.4 眼科
民营眼科医疗机构通常拥有先进的医疗装备和优异的就医体验，加之眼科对医生依赖度较低，民营医疗效劳的竞争优势突出，2020年民营眼科收入占比为39.4%。分营业来看，视光、白内障、屈光手术是眼科医疗市场的前三大需求，划分占眼科医疗效劳市场21.3%、18.1%和16.8%市场规模。
典范的眼科效劳机构如爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科均在资源市场取得了不错的效果，另外一种平台型的公司也逐渐收获资源市场青睐。类似高视医疗、铭依眼科等，从眼科细分领域切入，接纳“装备+效劳”综合平台效劳方法，延伸商业空间。我们以为， 2022年，眼科平台型公司因越发具备延展性而被资源市场重点关注。
No.5 齿科
头部眼科集团陆续进入上市历程后，消耗医疗属性的口腔连锁集团也一连受到市场关注。2021年，头部口腔连锁集团瑞尔齿科、美维口腔先后完成10亿元级别大额融资；数字口腔头部企业领健和菲森科技先后完成融资；隐形正畸代表企业时代天使上岸港交所，口腔上下游工业链融资热度不减。
2022年，面临莳植牙集采即将睁开，民营医疗时机与挑战并存：①集采降价会对价钱系统带来一定影响，其对公立系统影响更大，而民营系统由于多年价钱战，价钱已较为透明，大幅调解空间有限；②公立医疗供应本就偏紧且难快速扩张（市场份额约占30%），口腔市场增量（包括莳植牙）更多由民营医疗知足，同时，集采后公立系统提供莳植体选择受限，不扫除部分中高端需求从公立系统释出；③民营口腔对医保使用有限，更多以自费为主，有能力通过医保带量，进一步转化做增值效劳的公司有望受益。
口腔作为市场化水平相对高的消耗医疗专科，市场竞争较为充分，头部口腔集团由于其品牌、模式、手艺/治理运营能力、规模等稀缺性显着，将一连受到市场关注。
No.6 儿科
近年来，国家一再宣布勉励生育政策。2021年，国家卫生康健委宣布《关于印发康健儿童行动提升妄想（2021—2025年）》的通知，明确指出“完善儿童医疗卫生效劳系统，健全儿童康健效劳信息化平台。增进儿童医疗卫生事业一连康健生长。”我国关于儿科医疗机构的政策利好倾向已经很是显着，加之现代家庭关于孩子的康健的重视度越来越高，儿科医疗及预防保健需求量将一连走高。
现在，我国儿科市场上具备周全效劳能力及专业儿科诊疗水平的医疗机构照旧稀缺，儿科医生资源相对来说较量缺乏，亟需更多专业机构承接日益增添的儿科医疗及预防保健的需求。因此我们预计，已经具备了扎实的口碑基础、专业的诊疗能力和行业内较高的学术成绩的头部标的，会成为2022年资源追逐的标的。
No.7 精神心理
陪同着住民生涯水平的一直提升，人们对精神心理康健的追求抵达了亘古未有的高度。我国有16%~17%的人饱受种种精神心理问题的困扰，精神心理问题所致疾病肩负占非熏染性疾病肩负的13%。精神心理相关的医疗机构也获得了资源市场的高度重视。
精神心理疾病因其特殊的治疗手段，能够支持其效劳机构在线上、线下配合快速生长。2021年，精神心理赛道融资事务一再，专注于精神心理康健的互联网平台盛意情、昭阳医生、壹点灵，专注于心理咨询的简朴心理、Knowyourself，专注于儿童自闭症康复治疗的东方启音、大米和小米均陆续获得融资。
现在，精神心理行业作为医疗行业的新兴赛道，还在快速生长中。判断在2022年，资源市场依然会坚持对精神心理行业的高度关注，也期待精神心理行业为住民的优美生涯做出更多的资助。
No.1 第三方医学影像中心
第三方医学影像中心是专注于通过超声、X射线、CT、磁共振等现代成像手艺对人体举行检查，综合剖析，出具影像诊断意见的专业机构。其主要意义在于填补公立医院影像运力缺乏与患者兴旺而迫切的影像诊断需求之间的差别。
现在，我国第三方医学影像中心市场名堂较为清晰，以全景医学为代表的第一梯队标的优势显着，其运营履历富足、团队设置齐全，并且与公立医疗机构相助细密，已经在市场建设了自有品牌影响力。2022年，第一梯队的第三方医学影像中心仍会依附其强运营能力和网络优势，继续拓展市场及营业，吸引资源市场关注。
No.2 第三方消毒供应中心
第三方消毒供应中心具有奇异的特征：一方面，其市场进入壁垒高、对专业度和行业积累的要求极大；另一方面，其运营成内情对较低、标准化水平高。医院外包第三方消毒供应中心，是关于提升临床土地面积、削减人力本钱、优化医院治理效率具有主要意义，第三方消毒中心市场也快速成熟。
2021年，头部公司老肯医疗顺遂完成融资，并深受资源市场认可。我们预计，在第三方消毒供应中心常态化的趋势下，投资人关于头部公司的关注度将越来越高。
No.3 第三方装备治理效劳商
第三方装备治理效劳商的泛起，很洪流平解决了我国医疗机构装备科人手缺乏、经费有限、手艺相对薄弱的问题。专业的第三方装备治理效劳商，可以严酷遵从羁系机构的要求，按期检测装备运营状态，实时排查装备的不当运行和不良状态，降低医疗事故和医疗纠纷的爆发危害。
现在，我国装备治理效劳行业仍在上升期，头部厂商如柯渡医学、康健力等已有冒头趋势。我们信托，具备富厚备件资源、专业治理手艺、优质效劳能力的效劳商，会陪偕行业的快速整合和生长，逐步拓张更大的市场份额，也会吸引资源市场的一连关注。
居家养老现在及未来都将是我国最主要的养老模式。为给居家养老提供包管，2016年国家开展了长护险试点。2021年起，长护险试点都会一直扩大，多地最先探索长护险的扩围提质，为晚年人享受居家养老提供了强有力地支持。同时，多家上门照顾护士公司依托于长护险，借助互联网平台及智能化装备，打出了智慧养老的首发枪。未来随着长护险笼罩的一直加深，养老照顾护士企业将有一连的生长。
未来随着居家养老人群的增添，居家养老的需求将越发多样化。我们预计，居家照顾护士除了对现在的护工上门照顾护士需求外，未来将会爆发对更专业的护士上门照顾护士的需求�；な可厦判Ю徒崾侵腔垩鲜谐〉闹饕槌刹糠�。
2021年的康复医疗器械工业最先升温，智能康复医疗器械逐步走入市场。2021年有多家康复机械人公司完成了融资。从手艺的角度来看，国产的外骨骼机械人产品性能在AI的资助下正在快速追赶外洋的程序，人工智能手艺的应用加速了康复机械人的落地，康复装备智能化已成行业厘革的风口。而康复机械人与脑机接口手艺的团结，更是使得人机互动的科幻场景有了成为现实的可能。新的一年，我们也将重点关注脑机接口手艺及外骨骼机械人手艺在康复领域更多的效果落地。
同时，运动康复市场也值得关注。2021年多家运动医学公司完成融资。且随着北京冬奥会的举行，冰雪等户外运动在中国逐渐火热。随着现代人可支配收入的提升和对运动清静的重视，以及枢纽疼痛与损伤同样是晚年人的常见问题，预计运动康复行业将逐步受到公共的关注。在未来，提供从治疗到康复再到恒久照顾护士的全康复效劳链条或成为未来趋势之一。
在脑科学领域中，涉足医疗级脑机接口的首创企业最多；但大多企业建设于2019年，仍处于生长的早期，非侵入式产品多以无创电心理装备及脑电波收罗系统居多，侵入式产品多以获批用于疾病治疗的脑深部刺激、迷走神经刺激等植入式神经刺激器为主。此类EEG、DBS企业由于有明确的器械国产替换或脑科疾病治疗需求，商业化路径较为明确，同时由于在脑科领域介入较早，未来向脑机接口进一步生长的历程值得关注。
2021年上半年，非侵入式脑机接口公司获得了较多的关注，2021年下半年及2022年头，NeuraMatrix、脑虎科技等专注于侵入式脑机接口的公司先后获得融资。侵入式脑机接口由于能够更直接读取脑电信号并举行准确的电刺激，未来在医疗及延伸领域的应用可能会越发辽阔，也有可能成为未来脑科学生长的最主要领域。
另外，数字疗法作为对脑科疾病筛查、干预、治疗的主要手段，也获得了市场较多的关注。数字医疗可有用提高医疗的可及性，多款产品有用性获得了验证并获取了医疗认证，也推动了市场对数字疗法的关注。数字疗法所针对的脑科疾病规模普遍，如阿兹海默症、帕金森、卒中后认知障碍、ADHD、认知障碍等，未来会关注数字疗法企业由简单疾病向多类疾病的延伸，同时，数字疗法的商业化落地情形也值得关注。
脑科学泛起出很显着地科学家创业的征象，多家企业的首创人均有科研配景。因而，企业的商业化能力也将是脑科学领域的主要关注点之一，同时拥有科研及商业化配景的复合创业团队值得关注。
从商业化落地来看，非侵入式脑机接口商业化速率更快，现在已经泛起了多种消耗级脑机接口产品，但基本集中在睡眠及康健治理领域，面临产品同质化严重、应用场景简单的难点。而在医疗场景中，脑电监测等装备的国产替换有明确的商业化变现路径；其余医疗场景中，现在针对脑控机械人的研究最普遍也最成熟，未来1-2年内，有可能看到更多脑机接口与外骨骼机械人的团结。侵入式脑机接口大多仍在研发阶段，现在仍主要是医疗场景的应用，如脑起搏器等产品；未来也期待脑机接口在医院临床治疗上的应用。
而脑科医院作为脑科学手艺的主要应用园地，近年来也涌现出三博脑科、冬雷脑科等民营机构，也正在逐步突破公立医院在神经外科等脑科领域的绝对控制权。民营脑科医院作为脑科学手艺的主要变现场景，我们也非�？春闷浜憔玫纳�。
数字医疗已逐步渗透医疗效劳各个方面，并已在各个领域展现出其降本增效、提升质量的显著优势。122cc太阳集成游戏资源预计，随着数字医疗对医疗效劳的赋能刷新进入深水区，各细分领域仍将一直涌现优质标的。
No.1 对古板医院的细化刷新
2021年10月印发的《公立医院高质量生长促举行动（2021-2025年）》中明确提出将信息化作为医院基本建设的优先领域，建设电子病历、智慧效劳、智慧治理“三位一体”的智慧医院信息系统；凭证2021年3月中国医院协会信息治理专业委员会宣布的《中国医院信息化状态视察(2019-2020年度)》，电子病历已成为我国医院优先级最高的应用系统，紧随厥后的划分是医疗质量羁系系统、临床辅助决议系统和大数据建设与应用系统。
2021年12月，电子病历头部公司嘉和美康乐成上岸科创板，业已批注电子病历已进入收获期，而智慧效劳和智慧治理两大偏向仍有待进一步生长。122cc太阳集成游戏资源预计，未来一年随着医院智慧效劳评级要求的一直深化，受到医院重视的医疗质量羁系系统、临床辅助决议系统和大数据建设与应用系统等产品将在资源市场上掀起一波热度。从院管端来看，重点关注能买通各环节数据的SaaS类软件系统；从支付端来看，重点关注顺应DRG/DIP大趋势下能资助医院实现编码统一、细腻化治理的整体解决计划；从手艺角度看，能团结新兴物联网、云原生等手艺的产品或将更受接待。
No.2 对古板诊断手艺的赋能
已往一年数字诊断手艺公司迎来“放榜”时刻，医渡云、鹰瞳科技等头部企业乐成上岸IPO；一级市场如强联智创、左手医生等相继完成超亿元资源融资。疫情常态化的时势下，数字诊断手艺叠加互联网医院等多元模式，院内可提高古板诊断手艺的效率与质量，院外可团结远程医疗平台辅助完成在线问诊，对古板诊断手艺的赋能作用将更为显著，122cc太阳集成游戏资源预计未来一年，以院心田血管、神外、脑科学等专科病种为主要突破口，以AI图像处置惩罚、CDSS等手艺路径为依托的产品型公司；以及以院外线上问诊、患者随访、慢病治理等环节为主要突破口，以AI自然语言处置惩罚、数据挖掘等手艺路径为依托的平台型公司均有望一连受到关注。
No.3 对古板治疗计划的增补
数字疗法作为一种全新的数字康健解决计划，在过往两年的一连发酵中已初具雏形。继2021年6月Pear在纳斯达克上市后，ADHD数字疗法企业Akili于2022年1月宣布将在纳斯达克上市，其产品以紧迫认证方法通过了FDA认证批准。海内数字疗法企业亦有不少已进入临床实验阶段，少数代表企业如望里科技等，已获批NMPA二类医疗器械审批。
122cc太阳集成游戏资源预计，随着其逐步被医生及患者所认可，数字疗法未来势必将作为对古板治疗计划的有力增补，增强向医疗效劳各环节的渗透，在提升质量、增强患者依从性从而提高病种治愈率的同时买通商业变现路径。在顺应症方面，高度依赖院外祸者康健治理及依从性的认知类疾病及慢性病或将成为最佳突破口，如精神心理、皮肤病、糖尿病等，122cc太阳集成游戏资源将一连看好这些细分领域内，可率先走向商业化的头部公司。
凭证“十四五”全民医疗包管妄想，小我私家卫生支出占卫生总用度比例由2020年的27.7降为2025年的27%，基础医疗包管支付比例受老龄化一连承压，商业康健险作为增补必需获得鼎力大举生长，医保“节约”和商保“开源”支付端的转变将一连影响整个医疗工业。
关于基础医保，通过控费增效包管医�；鸷憔每梢涣诵惺侵氐�，集采、支付方法刷新等将进一步深入。
2021年11月，国务院印发《DRG/DIP支付方法刷新三年行动妄想》，进一步推动多元支付方法刷新，从2022到2024年，周全完成DRG/DIP付费方法刷新使命，推动医保高质量生长。到2024年底，天下所有统筹地区所有开展DRG/DIP付费方法刷新事情，先期启动试点地区一直牢靠刷新效果；到2025年底，DRG/DIP支付方法笼罩所有切合条件的开展住院效劳的医疗机构，基本实现病种、医�；鹑�。医保局端和医院端信息化系统将迎来新的升级需求，同时，医院由粗放式治理向细腻化治理偏向升级，在编码治理、信息传输、病案质控、内部运营机制建设等方面推动刷新。
关于商业康健险，通过产品立异进一步做大规模是要害。凭证银保监会披露，2021年，商业康健包管原保费收入8,447亿元（部分机构因危害处置惩罚阶段自2021年6月起未纳入统计），赔付支出人民币4,029亿元，商业康健险规模仍然坚持增添，但增速较2020年16%有所放缓，商业康健险产品亟需立异。未来，商保康健险会获得更多政府支持，如都会定制险获得医保局等政府部分支持，商业康健险产品立异将进一步从药品目录向效劳目录延伸，从产品设计、核保理赔到风控和康健治理等一体化解决计划的立异。
2021年，包管科技领域融资先扬后抑，只管下半年受到互联网包管新政和水滴上市体现有所影响，商业康健包管生长和立异趋势不会改变，拥有平台运营能力、可提供包管效劳整体解决计划的公司，以及具备数据和效果的数字医疗公司必将在新的一年一连受到关注。
// 三博脑科
建设于2004年，现在下辖6家医院（含1家在建医院），共计2,000余张床位，是海内最大的集医疗、教学与科研为一体的民营神经系统学科医疗集团。2020年12月三博脑科递交创业板IPO申请，并于2021年9月过会、12月提交注册。
// 美维口腔
建设于2015年，美维口腔是海内最大的DSO口腔连锁集团，建设仅6年，已成为海内头部口腔连锁集团，拥有16家口腔连锁品牌，180家口腔医院和门诊部，笼罩38座都会。公司于2021年完成由达晨创投、天风天睿、新希望等团结投资的10亿元B轮和B+轮融资。
// 卫宁科技
建设于2012年，是海内最领先的医保与商保数字化危害控制解决计划与效劳提供商。致力于通过现代化科技手段协助客户在数字时代打造信息化、数字化、智能化的医疗包管、商业康健险危害控制新模式。公司于2020年完成由京东康健和药明康德投资的战略融资。
// 优艾贝
优艾贝医疗是中国最大的妇儿医院集团之一，具备稀缺的“妇产+儿童”综合诊疗效劳能力，依托北京、上海等超一线都会的优质医疗机构，实现了严肃医疗和消耗医疗全笼罩，妇儿生命周期全笼罩：旗下焦点医疗资产包括北京京都儿童医院（天下最大的民营三级儿童医院）、上海浦滨儿童医院（上海唯一民营儿童医院）、上海艾儿贝佳妇产科医院（上海市仅有的两家民营妇产医院之一）、上海优艾贝国际月子中心（上海市单体规模最大的月子中心）。
// 铭依视光
铭依视光建设于2010年，为全球首家以ICL手术为特色的视光医疗效劳集团。公司作为ICL中国区的独家署理，以其自有供应链系统的重大优势快速切入近视手术效劳领域，并开设眼视光连锁医疗机构提供ICL手术效劳，同时通过并购、自研等多种形式普遍探索上游优异视光产品管线，买通了上游供应链及下游医疗效劳端，建设起视光整年岁段医疗效劳的多产品闭环生态。
// 成美医疗
成美医疗是天下领先的，海南省最大的肿瘤医疗效劳商，旗下拥有医院治理效劳、自营医疗效劳、药品药械及耗材供应效劳。旗下海南省肿瘤医院是海南省唯一的三级肿瘤专科医院，博鳌超等医院是海南乐城先行区首家建成的医院，为中国先进医疗手艺临床应用和立异转化高地。
// 德适生物
德适生物是海内生育康健、辅助生殖领域的上游领军企业，公司承继着“让生命更好的传承”的愿景，以自有焦点手艺与顶级行业专家团队为基础，相继推出了国际首创染色体AI诊断系统、互联网遗传诊断平台、立异生殖试剂耗材等生殖康健焦点产品，在多管线产品研发及商业化应用方面均取得了优异的效果。
// 左手医生
左手医生建设于2015年，是一家专注于人工智能手艺在医疗康健领域应用的立异企业。左手医生将深度学习、大数据处置惩罚、语义明确、医疗交互式对话等最新的AI手艺与医学相融合，致力于“打造自动式AI，让优质医疗触手可及”，用手艺手段扩大优质医疗资源的供应，缓解优质医疗资源太过集中与患者需求太过疏散的矛盾。
// 树兰医疗
树兰医疗是一家由着名着名院士李兰娟和郑树森团结提倡的集康健医疗效劳、医学科研、医护教学、医疗立异为一体的科技型医疗集团。作为中国民营医疗效劳的规范，树兰医疗以院士品牌、顶级医疗资源、领先医疗治理理念及卓越业绩，以患者为中心，引领行业生长。树兰医疗营业生长逻辑清晰，轻重团结，并将树兰卓越的医疗能力和运营治理履历输出，实现一连价值创立；近60余位院士及2,000余名专家领衔，具备作育群集优质医疗团队的雄厚实力。
// 药师帮
药师帮建设于2015年，总部位于广州，是海内最大的医药智慧供应链综合效劳平台，深耕院外药品B2B领域，致力于为凌驾100万家的下层药店、诊所、卫生室提供富厚可及的药品及高效便捷的数字化工具。
// 颐家养老
颐家养老建设于2013年，公司是海内领先的智慧康养综合效劳品牌，也是海内唯一在具备线下高质量效劳投递能力的同时，将数字化系统和AI手艺深度团结于效劳流程、客户治理、质量控制和行业羁系中，提供全链条解决计划的康养平台。人保集团和华润是公司的战略股东。
// 全景医学影像
全景医学是中国最大的第三方医学影像效劳集团和行业领军品牌，专注于疑难病和重大疾病的影像诊断效劳。公司已在天下建设了9家医学影像中心，预计未来5年内完玉成国以超一线和一线都会为主的焦点战略结构。同时，全景以顶尖的影像诊断能力为基础，以疑难病为特色，从客户的综合医疗需求出发，将营业延伸至深度健检效劳、专病早筛效劳和综合医疗效劳，通过影像中心天下网络，集成多学科优质临床资源，为客户打造预防医学、诊断、治疗、手术、随访治理的一站式专属医疗闭环。
// 睿心医疗
睿心医疗是中国心血管数智化诊疗的领跑者，也是海内唯一构建了冠脉“形态学+功效学诊断+精准介入治疗”一体化解决计划的医疗科技公司，公司的产品和效劳矩阵软硬件团结，笼罩从筛查、精准诊断、术前指导、术中导航，血管介入机械人、术后慢病治理的全流程场景，打造心脑血管诊疗新生态。
// 优脑银河
优脑银河由哈佛医学院刘河生教授，麻省理工学院冯国平院士、Robert Desimone院士和魏可成先生团结开办，实现了脑科学基础研究的重大突破，实现现在全球唯一个体精准脑功效区剖别离艺，准确量化全脑200多个功效区，被誉为神经影像学的转折点。公司以其独吞的“脑认知”、“脑医疗”、“脑机交互”三位一体的研发系统，高效推动基础科研向临床应用的转化、加速实现有用治疗多种重大脑疾病的原始立异手艺“优点疗法”，接纳无创“脑机-机脑”交互方法，在个体层级举行精准检测剖析、诊断，并在个性化脑功效区的指导下，实现对脑疾病的精准干预。
// 脑虎科技
脑虎科技是中国脑机接口领域的领先企业，首席科学家陶虎在脑机接口、新型人工智能感知芯片以及植入式医疗器械等信息手艺和生命科学前沿交织领域拥有多年研究履历，取得多项立异性效果，是海内脑机接口领域权威专家之一。脑虎科技以蚕丝卵白为质料开发的微创植入式高通量柔性脑机接口系统，将成为脑部疾病爆发气制研究和疑难神经系统疾病治疗的前沿手艺。公司也为其柔性电极配套开发了半自动植入机械人，已在动物模子上应用。
// 邦尔骨科
邦尔骨科是中国最大的民营骨科连锁医疗集团，集团下属14家骨科专科医院，总床位数凌驾4000张，年手术量近4万台，均为海内第一，并逐步形成向华东六省拓展的“基地+卫星”多条理医疗系统。邦尔围绕骨科+康复建设了一流的临床学科系统，学科能力在海内民营骨科独树一帜，细腻化的运营治理系统，包管医疗质量的严酷管控，致力于打造海内骨科医疗效劳第一品牌。
// 诺信创联
诺信创联专注于为制药企业提供定制化的数字化营销解决计划，公司通过营销产品效劳系统形成以医生为中心，辐射药品、诊疗、质料、手术等方面的医疗数据知识图谱，资助医药企业实现更高效的笼罩，资助下层医生更高效的获取最前沿的专业知识。在药企内部，诺信创联为药企打造效劳于整体营销系统的数据中台，驱动药企向数字化营销的高效转型。
// 安德医智
安德医智建设于2017年，是一家专注于人工智能在医疗领域应用的科技公司。作为医疗人工智能全球领军企业。也是全球唯一神经医学人工智能全域解决计划提供商。安德医智与北京天坛医院团结建设天下首家“神经疾病人工智能研究中心”，配合宣布全球首款神经影像人工智能辅助诊断产品“BioMind”，并携手配合推动提高神经系统疾病医疗水平，打造神经学科的国家战略实力。依附富厚的产品矩阵，公司一连深耕神经系统疾病的精准诊断、精准决议、精准治疗，打造“筛-诊-疗-预后”一体化全域解决计划，资助医院显著提高神经学科医疗水平。
// 海心智惠
海心智惠是海内肿瘤诊疗领域领先的智能效劳平台和肿瘤患者全病程治理效劳商，公司已建成肿瘤智能全病程治理平台，依附具备数字化产品开发能力和有富厚产品落地履历的业内顶尖团队，海心智惠使用“互联网+智能化”手艺将海内最新肿瘤诊疗规范与人工智能相团结，首创针对中国诊疗现状和特色的肿瘤智能全病程治理平台。
// 宁矩科技
NeuraMatrix是海内领先的具备侵入式能力的神经接口平台公司，致力于打造质料-芯片-硬件装备-软件-体化的脑机接口平台，并率先在科研、医疗场景落地，提供行业专用解决计划。NeuraMatrix自研的脑机接口专用的系统级芯片已经完成流片，是海内首个双向脑机接口商用芯片，芯片性能指标处于天下领先水平。NeuraMatrix现在已与多家科研院所、医院、药企开展科研相助，构建脑机接口应用终端矩阵，一连挖掘脑机接口重大的商业价值。
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编辑 | 郭邦晖 吴靖 高峻伟
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